05年：资本市场转轨之年 突破基础已具备

　　本报记者 夏丽华

　　股权分置改革启动、券商分化初现、上市公司综合治理拉开大幕、银行系基金起航、资产证券化试点、权证等新产品推出……2005年，资本市场处处闪烁着耀眼的光辉。

　　年初“两会”期间，中国证监会主席尚福林在回答记者提问时表示，“只要大家形成 共识，今年就是资本市场的转折之年”。转折一词，自有不同的理解。但可以肯定的是，资本市场转轨已经开始，实现突破的基础已经具备。

　　改革突破年

　　毋庸置疑，

股权分置改革是2005年资本市场变革最大的亮点。

　　历史终于不再重复，改革的顺利推进超过了许多市场人士的预料。11月全国股权分置改革大会后，改革减缓的苗头也得以提前纠正，截至目前，完成股改或进入改革程序的上市公司市值占总市值三成多。以目前的速度，市场人士预测，明年一季度或“两会”前后将会是一个分水岭，如果中石化等超大型央企在此期间能启动改革，“占总市值60％、70％的上市公司完成股改”的市场预期如期实现，实行新老划断、恢复股市融资功能将提上日程。

　　无论用怎样的语言评价股权分置改革的意义，可能都不为过。而其最本质性的意义在于，股权分置的解决最有利地推动了整个资本市场体制的转轨，同时给新体制提供了最重要的生长点。比如已经推出的上市公司回购管理办法，还比如正在酝酿中的新的证券交易制度、更市场化的融资政策，上市公司、国有控股公司股权激励办法等。

　　有学者说，随着改革的推进，中国资本市场与世界上发达资本市场将从形似变成神似。我们没有理由不期待，2006年就是这个转变之年。

　　综合治理年

　　2005年，优质券商市场份额越做越大，同时券商关闭、清算公告不断，两者轮番见诸报端，市场分化和优胜劣汰已成趋势。目前，券商分类监管中的第一类，即创新试点类券商共有13家，第二类即规范发展类券商有8家，截至11月广东证券事发，近两年关闭的券商却达到了16家。业内人士预测，随着明年业务牌照制度的全面落实，现有券商的分类监管将全面落实；同时，以新生的中信建投证券、中国建银投资证券为代表的风险券商处置模式将进一步市场化。

　　综合治理肯定不仅限于券商，当下全面提高上市公司质量已经拉开大幕，在国务院批转的证监会关于提高上市公司质量的26条意见中，明令要求控股股东或实际控制人不得侵占上市公司资金、坚决遏制对外担保，已经侵占的资金则务必在2006年底前偿还完毕。

　　创新发展年

　　2005年还有一个关键词，就是创新发展。

　　这一年，创新发展得到最大程度的共识。短期融资券，资产证券化，规范的集合

理财、股权分置改革中推出的权证等，将在2006年进一步壮大规模。而新年伊始新《证券法》和《公司法》的实施，将为资本市场创新打开更大的空间。

　　同时，机构投资者继续在规模和类型上发展壮大，今年已经启动了商业银行设立基金公司的试点，工银、瑞信、建信三家基金公司相继成立；而在引进社保基金、

企业年金、QFII入市等方面也有诸多创新之举。