G 重机（600150）扩产规划突破产能瓶颈

　　步入21世纪，世界经济复苏，全球海运景气度走高，航运市场带动造船业火爆。造船业的发展带动了上游低速大功率船用柴油机行业的景气。预计在未来5－10年内，国内低速大功率船用柴油机可能面临供不应求的局面。较大的市场缺口给国内柴油机厂商带来了良好的发展机遇。

　　沪东重机目前的船用低速大功率柴油机产能在100万马力/年，占据国内船用柴油机 产能的50％，国内市场占有率第一，拥有较好的品牌声誉，属于产业龙头。

　　公司计划至2007年将原厂区产能提高到150万马力；而与三井合作建设的300万马力临港新基地，将使公司2015年达到450万马力产能，这是公司步入高速增长期的最大亮点。同时，通过与三井合作，公司也可以提高自身的生产工艺管理水平和设备场地利用率。我们预计，未来三年公司仍将保持两位数以上的增长速度。

　　我们认为，公司二级市场股价未来一年内的主要震荡区间将在7.00—11.10元。财务分析预测显示，公司未来3年净利润的复合增长率为27.79％。根据行业特性，我们给予公司0.5—0.8倍的PEG水平，市盈率为13.89—22.23倍。依据2005年每股收益0.50元的盈利预测，对应股价应在6.95—11.12元。

　　公司股价目前处于价值发现区，风险评级为“中”，投资评级为“增持”。我们判断，对于公司

股票来说，7.00元以下为价值低估区，风险评级低，投资评级为“买入”；7.00—9.00元区间为价值发现区，风险评级中，投资评级为“增持”；9.00—11.10元区间为价值提升区，风险评级高，投资评级为“减持”；11.10元以上为价值高估区，风险评级高，投资评级为“卖出”。

　　公司目前面临的风险主要有，与母公司关联交易度难以降低；公司船用

柴油机的核心部件曲轴价格大幅上涨；产能扩张带来熟练技术工人的匮乏；航运业景气度走低。