澄星股份（600078）矿电磷一体化降低成本

　　澄星股份是国内精细磷化工行业的龙头企业，综合竞争力突出。公司的矿电磷一体化项目能够显著降低成本，从而保证业绩维持稳步增长，建议在4元左右增持。

　　澄星股份总部地处江苏省江阴市，磷酸及磷酸盐等产品在江阴生产；另一生产基地位于云南的弥勒、宣威等地，主要负责磷矿、煤矿、黄磷等原料的供应。公司符合在西南部资源地生产黄磷，在东部消费市场加工精细磷化工产品的产业布局，选址较为合理。

　　公司目前拥有热法磷酸加工能力30万吨，产品涉及工业级、食品级、电子级等多个领域；各种磷酸盐产能15万吨左右。食品级磷酸、磷酸氢钙等精细磷化工产品已融入了两乐、高露洁等国际知名企业的原料供应链。公司目前盈利能力最强的产品有电子级磷酸、磷酸氢钙和食品级磷酸三种，电子级磷酸的产量已由去年的7000吨扩至2万吨，2006年有望进一步扩至5万吨。在下游电子消费品行业逐步复苏的前提下，未来电子级磷酸的增长前景较好。

　　公司不久前在云南取得了两处磷矿、两处煤矿的探矿权及部分采矿权，成功介入了上游资源领域；公司宣威的矿电磷一体化项目也将于2006年陆续建成投产，该项目包括3台15万千瓦的煤矸石自备发电机组及6台目前国内最大的万吨级黄磷炉。磷矿、煤矿探矿权的取得及矿电磷一体化项目的建成，标志着公司成为目前

资本市场上产业链最完备的磷

化工上市公司，综合

竞争力大幅提高。粗略估算，仅矿电磷一体化项目就将为公司每年节约2.2亿元左右的生产成本，公司未来业绩增长前景较为乐观。

　　公司风险主要在于，矿电磷一体化项目所需资金较大，公司未来财务费用面临进一步上升的风险；磷矿、煤矿采矿权取得的速度及矿电磷一体化项目的进程将影响明后两年业绩的准确预测。