复星医药（600196） 完整产业链提升竞争力

　　公司产业链非常完整，具有自我造血功能。公司在上游的研发能够很好的依托重庆医工院和自身的生物制品研究所；在原料药制造方面主要依靠重庆凯林制药；制剂方面有重庆药友、广西花红、桂林南药等企业；在销售方面公司能够借用国药控股这一全国最大的医药分销商。公司从研发、生产到销售都具有较强的实力，形成了良好的产业链。

　　我们认为，公司子公司具有行业相对优势地位。桂林南药是我国青蒿琥酯的唯一生 产商。桂药现已通过WHO认证，青蒿药物制剂成为复星医药明年业绩的主要增长点，预计2006年青蒿药物出口在2500万份左右，每人份的价格在1.5美元左右，将实现每股收益0.07元左右。重庆药友、广西花红、徐州万邦、国药控股等，也都具备了相当稳定的增长基础。

　　从估值角度出发，公司与市场热门品种和业务类似的品种相比较，PE与PB都处于相对低的位置。根据公司未来的战略发展方向，我们认为公司价值低估，未来成长空间巨大。