新会计准则变革中的投资机遇

　　2006年将正式公布新会计准则，于2007年正式实施。会计准则的历史性变革，可能极大地改变财务报表数据，上市公司利润短期内发生剧烈变化，从而带来投资机遇。

　　“跌价准备计提”变革。按照新准则，“存货跌价准备”、“固定资产跌价准备”、“在建工程跌价准备”、“无形资产跌价准备”，从2007年开始计提后不能冲回，只能在处置相关资产后再进行会计处理。盈利上升时，多计提跌价准备；盈利下滑时，再将跌价准 备冲回，这是上市公司调节盈利的手段之一，会计准则变动后，上市公司不能冲回上述准备。

　　于是，一些利用大幅计提跌价准备进行利润调节的公司，有可能在2006年将跌价准备冲回，否则再也没有机会将这些“隐藏利润”重新披露。由于时间有限，我们没有细致分析每一家公司的跌价准备具有冲回的可能。但从实际公司计提的跌价准备来看，许多公司的跌价准备都超过净利润1倍以上，往年可能隐藏利润的钢铁、

房地产、煤炭、贸易等行业，有可能在2006年转回部分跌价准备，极大地影响当期净利润。

　　债务重组方法变革。在新的会计准则中，债务重组将规定:由于债权人让步，债务人获得的利益将直接计入当期收益，进入利润表，而原来是计入资本公积。并且引入公允价值，以实物抵债，将以公允价值计量。于是一些无力清偿债务的公司，一旦获得债务全部或者部分豁免，其收益将直接反映在当期利润表中，可能极大地提高EPS。

　　同样，我们提醒投资者关注那些无力偿还债务，但有可能获得债务豁免的公司，一旦债务被部分豁免，当期收益会有大幅提高。

　　股权激励和存货管理变革。新会计准则下，激励机制对当期利润有负面影响。在近期发布《以股份为基础的支付》准则的征求意见稿中，

财政部采纳了国际会计准则与美国的会计处理方法，采用公允价值法计算期权成本费用，对实行股权激励的公司的业绩影响偏负面。

　　新会计准则下，存货管理办法变革，可能对于采用“后进先出”法，对于生产周期较长的公司产生一定影响。新的存货记账方法，取消“后进先出”法，一律使用“先进先出”法记账。对于原先采用后进先出，存货较大，周转率较低的公司，会造成毛利率和利润的不正常波动。举例，采用后进先出法的电器设备公司，在原材料价格不断下跌过程中，一旦变革为先进先出法，成本将大幅上升，毛利率快速下滑，当期利润下降。