扛着年线过元旦？

　　主持人徐海洋

　　嘉宾博股通金

　　长城证券张勇

　　主持人:近两日的市场走势令人迷惑。指数总能在5日均线获得上涨动力，却也一直受制于年线压力，只在两者间不到10点的空间里徘徊。涨难跌也难，难道大盘要扛着年线过元旦？

　　底牌较量中多方仍占优势博股通金:综观最近多空双方动向，我们认为双方各有底牌，短线仍将展开争斗。但从趋势来看，多方仍旧占据优势，这为股指短线蓄势后再次上攻垫定了基础。

　　从多方角度看，凭借蓝筹股的反复轮动是多方不断推高股指的主要因素。即使在最近股指的连续震荡过程中，G宝钢、上海机场、航天电器等基金重仓品种依然强劲，说明基金等机构仍在积极运作，股指难以出现深幅调整。从多方后续做多的底牌分析，出于做账因素引发的基金重仓股行情有望得到延续，其主打品种的强劲表现可能引发市场持续关注绩优成长股，从而使得年底做账行情演变为绩优股行情，并且有可能围绕年报反复炒作。

　　另外，在前期部分蓝筹出现调整，导致股指短线震荡的情况下，一些蓝筹股出现新的启动迹象。它们主要是受到资源、

能源类价格机制改革，及“十一五”规划经济转型的刺激而开始走强，这些蓝筹短线走强势必会推动股指出现再次上涨。另外，前期领涨的金融、石化等蓝筹股，短线有调整到位迹象。受政策面、基本面等积极因素配合，这些蓝筹有望再次启动，这也是多方发动年线攻击的一大底牌。同时，凭借国家大力推广3G消息刺激以及制度创新影响，中小板、G股也面临反复活跃的机会，这也是多方占据主动的一个因素。

　　从空方角度看，其可以反击的底牌主要有三个:首先是技术底牌。由于最近股指在年线附近遇阻，并且成交量迟迟不能放大，市场观望气氛加大，做多信心受到打击，利用年线阻击多方可能是空方目前最有利的底牌。一旦股指迟迟不能攻克年线，必将引发大量抛压盘出现。另外，一些蓝筹股前期涨幅较大，堆积了较多获利筹码，可能引发兑现盘抛出，从而导致股指出现震荡调整。同时，临近年报业绩披露高峰期，绩差股短线面临较大的回调压力。一旦出现惯例性的绩差股跳水，也会打击市场信心，引发股指震荡调整，这是空方一个较为有利的底牌。

　　结合以上分析，虽然最近股指出现连续震荡，年线压力开始显现。但通过对多空底牌的比较分析，我们不难发现多方仍旧占据主动，其手中的三张做多底牌，尤其是反复炒作绩优成长板块，将可能成为多方发动新一轮反弹的主要利器，这对股指反复向上是极为有利的。虽然技术上的年线压力、年报业绩风险及获利回吐压力对空方较为有利，但这更多属于短线因素，难以改变股指的向上运行趋势。尤其是在成交量没有急剧放大的情况下，股指难以出现大幅调整。经过短线震荡蓄势后，股指出现震荡上行的机会较大。后市的主要机会仍旧集中在绩优成长股、基金重仓蓝筹股、中小板和G股方面，这是年报前后最大的机会所在，依然值得重点关注。

　　短期调整难掩中期强势长城证券张勇:笔者认为，大盘短期成功突破年线的时机仍不成熟，需要进一步盘整蓄势以积蓄能量，但是节后行情仍然可以保持乐观。

　　事实上，导致大盘短期调整的原因主要有两个。第一，龙头品种短期升幅过大，需要通过盘整以消化获利盘。本轮翘尾行情，基本是依靠“金融＋地产”双轮驱动。借助对未来房地产行业业绩上升和对银行业改革的良好预期，主力大举建仓地产和金融板块。其中龙头品种G万科、浦发银行等短期升幅都已超过20％，其继续上涨面临较大的获利回吐压力。主流领涨板块短期上涨动力匮乏，导致多头阵营出现暂时动摇。但从中长期看，这两大品种仍然是明年主力重点关注的对象，因此短期的调整反而有利于未来向上拓展空间。

　　第二，基金重仓股短期反弹目标基本到位，做市值动力开始减弱。曾经风光无限的基金重仓股下半年走势明显弱于大盘，尤其是交通运输、食品饮料等防御型品种都出现了较大跌幅。随着年报即将公布，这些二线蓝筹股面临着一定反弹需求，同时客观上基金也有做市值的需要。由于基金多数整体仓位较高，继续向上大举拉高重仓股面临相当大的抛售压力，基金重仓股短期走势也将渐渐转弱，这制约了大盘的反弹力度。

　　当然，从中期角度分析，短期调整难掩中期市场强势特征。大盘即使短期冲击年线未果，也不代表行情就此结束。大盘在年线一带经过适当整理之后，仍然会有一定的上行空间。

　　首先，股权分置改革为大盘继续上行提供了较为充足的动力。随着管理层各项活跃市场措施的逐步落实，股权分置改革的顺利推进，推动资本市场发展的力量正在积聚，未来股市运行的格局将逐步清晰。从券商、基金、QFII等主流机构投资者对于明年行情的展望看，多数抱有乐观态度。其中，最为重要的做多理由就是估值合理。如果考虑对价因素，相当多蓝筹股目前股价存在低估。在还有相当多蓝筹股没有完成股改之前，积极布局、主动建仓仍是新增机构投资者的主要策略。

　　其次，年底资金供求关系正在由紧转松，新年后宽裕的资金面将为行情拓展提供有力保障。2005年即将过去，市场主力已经开始为明年行情进行“冬播”工作，蓝筹股板块整体出现了明显的机构建仓迹象。今年以来，机构投资者规模呈现超常规发展节奏，QFII、银行系基金、社保资金、保险资金等纷纷加大

股票投资力度。正因为如此，今年年底并没有出现往年因为资金抽逃而快速下跌的行情。