零售股投资亮点闪现

　　西南证券周兴政

　　近期零售类H股联华超市(0980)突遭外资增持:联交所披露资料显示，H股市场上最大的外资基金摩根大通于12月14日按每股7.6港元，增持联华超市1885.2万股，其持股量由9.72％迅速升至18.82％。

　　内地零售企业股份素来多被外资机构重仓持有，联华超市被摩根大通持股的最高比例曾经达到逾30％之多。不过最近一年多以来，摩根大通却在逐步减持该股股权。此次突然大手增持，令市场倍感意外。

　　不过，令市场更感意外的还在于摩根大通随即采取的减持行动。资料显示，仅一天之隔，摩根大通就于12月15日同样按每股7.6港元，减持联华超市1002.6万股，持股量也由18.82％降至13.98％。摩根大通“神龙见首不见尾”式的资金操作模式，着实是令人难以琢磨的。

　　行业仍被外资看好

　　内地零售行业的相关股份目前被外资机构看好的程度还是非常之高的。比如联华超市，尽管近日摩根大通对其进行巨额增减，但将两笔操作合起来看，摩根大通还是耗费近7000万港元，增持了该股逾880万股之多。

　　除摩根大通之外，目前重仓联华超市的外资基金还包括

摩根士丹利和美资基金CGC，最新的持股比例分别达12.09％和8.98％。不仅如此，联华超市的机构投资者还包括新加坡政府投资公司、马修斯国际资本管理公司等，上述机构资金的持股比例共高达50％之多。无独有偶，另外一只零售类H股北京物美(8277)也被摩根大通、摩根士丹利，CGC三家外资基金重仓持有，其中CGC的持股比例高达11.04％。而北京物美的其它机构投资者之中，也有两家机构同时为联华超市的机构投资者。

　　投资价值值得关注

　　内地零售企业备受外资关注的原因主要在于:其一，从宏观环境上看，当前内地多个行业备受

宏观调控的困扰而增长减缓，

零售业却在良好的经济环境以及政策的支持之下，逐步进入长期的景气周期。内地零售企业的净利润、净资产收益率等主要业绩指标均处于近年来的最好水平。

　　其二，在港上市的内地零售企业具有良好的行业优势，且盈利能力突出。比如联华超市，为中国大陆首批连锁超市经营商之一，以营业额计算也是国内最大的零售连锁经营；拥有内地最庞大的零售连锁网络，且于上海及邻近地区根基稳固。从盈利情况看，联华超市上市后的盈利增幅稳定于20－30％之间，且能给出持续的红息。北京物美则是在北京具有领导地位的连锁零售营运商。该公司的营运状况亦较为稳健，目前已有计划转往主板市场上市。

　　其三，从估值的角度考虑，虽然内地零售企业的市盈率多在20倍之上，高于香港同业股份的平均水平，但这种估值是有其良好的基本面和行业发展状况作为支撑的，因此并无被过分高估的嫌疑。而且，对于个别零售股份来说，其目前股价处于一年多以来的低点，未来当有不菲的上升空间。