股改等三大因素促进 境外机构开始强烈看好A股

　　上海证券报 记者 周宏

　　“在近两个月和欧美机构投资者的接触中我们发现，境外机构对中国A股市场的观点发生了根本性的转变。不仅是境外投资基金、保险资金，连大型对冲基金如今也对中国A股市场的投资机会非常感兴趣。”这是摩根大通中国研究部主管龚方雄日前在湘财荷银2006年投资策略报告会(上海)上透露的。

　　据龚方雄介绍，境外投资者对A股市场的观点出现如此转折性的看法缘于三方面原因。首先是今年以来中国宏观经济表现良好，让此前在外资中占主流地位的“中国经济硬着陆”论调落空，受到正面震动的境外机构转而强烈看好中国经济及其背后的A股市场。

　　其二是

人民币升值步伐的启动，以及之后中国出口数据的持续增长，使得人民币资产对外资机构的吸引力大大增加。龚方雄认为，从现在的经济状况看，明年中国A股市场可能面临利率稳定、

汇率升值的宏观经济环境。“这对于投资者的吸引力太大了。”

　　其三是股权分置改革的启动，让境外机构对于中国监管层保护中小投资者的态度有所体察。龚方雄认为，这方面的良好预期对于境外投资者非常重要。另外，股权分置改革使得A股的估值下降，部分行业

股票估值明显低于H股市场。

　　不仅QFII，湘财荷银的投资团队对于明年市场也持正面看法。他们认为，A股市场明年将是一个“休养生息”的市场，市场的投资机会比今年多，不过整体牛市的条件尚未具备。他们认为，在经济增速放缓的背景下，下游产业将比上游产业更为有利，具备并购价值或较高股息率的价值股，和受益于升值或要素价格调整的成长股将是未来的两个投资主题。