|
开栏的话：借机构的眼睛看市场，这是我们《北京晨报》证券版开辟《机构“密”报》栏目的初衷。在股评家的能力越来越被质疑的今天，我们将努力寻找来自专业机构投资者的内参报告、季度修正报告、行业研究报告，为读者精炼那些过去只属于券商、基金、私募等机构投资者的“绝密”报告。本周，我们的“密”报主要来自主流券商对主要机构客户发布的2006年投资策略报告。
资本市场在2006年将完全步入一个新旧交替的时代。虽然未来市场的演进可能远比现实表象所揭示的情况更为复杂多变，但经济增长的结构性变化、股权分置改革对完善公司治理的推动、全流通所带来的多样性格局仍将决定市场趋势。
从宏观层面来看，经济减速将宣告企业厚利时代的终止。预计2006年贸易顺差的增长水平较2005年将有较大幅度回落，瓶颈行业和房地产行业投资增长速度的下降，则意味着2005年拉动投资增长两个主要引擎的作用在2006年可能被弱化。同时，受国家政策、收入、预期等多种因素的影响，消费需求有望出现较快增长局面。综合判断，2006年上市公司利润增长水平可能重现2002年之前负增长的情况，利润下降至少在10%以上。
2006年资金结构多元化态势正在逐步形成，保险、社保、QFII和非流通股股东与基金平分天下的多元化资金结构格局将会是市场的一个重要特征。
2006年应将投资视点聚焦在以下主题之上:1、行业投资，看好具有稳定增长预期的行业，包括具有垄断性质的消费类行业、服务类行业，具有垄断定价能力的行业以及仍然能够分享最多经济利润的能源类行业；2、在全流通的背景下，在对G股整体投资价值和整体投资机会关注的同时，更应关注G股板块分化过程中的长期投资机会和阶段性投机机会；3、制度变革主题上，看好资本市场功能重启后的各种机会，如全流通背景下的并购与重组，整合资源过程中的回购概念，非流通股流通溢价等；4、把握重大产业、经济政策和规划中的投资机会，如3G启动为优势公司带来的历史性机遇，受益于数字电视产业化的垄断资源优势企业，受益于电力建设步伐加快的输变电设备制造企业及资源价格市场化相关企业。
由于A股市场从根本上由弱转强需要时间，同时盈利模式的孕育及其价值被市场认同均需要过程，而高油价、经济发展周期的规律等又增加了熊牛转换过程的不确定性。2006年，市场仍将处于熊牛转折期之中。基于股权分置改革进度、经济调整周期和行业景气等因素，我们判断这一阶段可能贯穿2006年始终。A股市场仍将在复杂的技术形态中维持震荡，不确定性仍较多，对股指不可预期过高，大盘上升空间仍将比较有限，总体上处于一个箱体震荡状态，大盘的相对高位应在1400点附近。
摘自《中信建投证券2006年策略报告》刘畅/整理
新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
| 
