■一周点击银华道琼斯88 增强选股 战胜指数

　　海通证券研究所娄静

　　上周沪深股指继续上扬，与此同时，股票与混合型基金净值全线飘红，其中银华道琼斯88精选基金净值增长高达2.94％，名列榜首。

　　基本情况:银华－道琼斯88精选基金是银华基金管理公司旗下的一只开放式基金，成 立于2004年8月11日，目前该基金总份额为3.97亿份。

　　收益与分红:2005年以来，银华道琼斯88基金不仅取得了良好的超额收益(超越业绩比较基准)，也取得了较好的绝对收益，不仅在同类指数基金中名列榜首，也在积极型基金中位居前列。从2005年全年来看，截至12月23日，银华道琼斯88基金净值增长6.52％，在11只可比指数基金中名列榜首，在股票与混合型基金中排名第17位。很显然，银华道琼斯88基金的良好业绩并非依靠其标的指数的优劣，主要来于积极选股的指数增强策略。但到目前为止，银华道琼斯88基金尚未进行过分红。

　　资产配置与选券:作为指数基金，2005年银华道琼斯88基金的

股票仓位基本保持在90％以上，其中指数投资部分保持在70％左右，积极投资部分保持在25％左右，体现出其淡化资产配置的特点。从行业配置和选股来看，无论是指数投资部分还是积极投资部分，银华道琼斯88基金都进行了积极调整，与完全被动的指数投资风格完全不同。从行业配置来看，该基金重仓配置了交通运输、石化和金融行业，占基金净值比例分别高达17.2％、17.05％和13.1％。与二季度相比，大量增持了金融行业，而减持了电力行业。从重仓股来看，主要有

中兴通讯、招商银行、贵州茅台、盐湖钾肥、歌华有线、浦发银行、G上港、

海油工程和万科A，以二线蓝筹股为主。其中招商银行、浦发银行和歌华有线等金融媒体股为三季度新增重仓股，而上季度的华鲁恒升、云天化、华能国际和G长电等化肥制造及电力股被大量减持而退出前十大重仓股之列。

　　投资集中度:作为增强型指数基金，银华道琼斯88基金的投资集中度并不像想像中的那么分散。近一年以来，银华道琼斯88基金的前十大重仓股集中度先增后减，从年初的53.73％上升到一季末的58.35％，又下降到三季末的44.92％，从近期来看，低于积极型股票与混合基金56.5％的平均水平，但却高于指数基金40.3％的平均水平。行业集中度也从年初的50.78％上升至一季末的55.81％，又下降至三季末的50.78％，从近期来看，不仅高于指数基金47.1％的平均水平，也高于积极型股票与混合基金49.1％的平均水平。从投资集中度的相对水平来看，银华道琼斯88基金的重仓股集中度明显低于行业集中度，这与一般基金注重选股、淡化行业的思路不同，说明银华道琼斯88基金对行业投资还是比较重视的。