欧美金融业国内整合趋强

　　招商银行博士后科研站孙焕民

　　根据汤姆逊金融公司(ThomsonFinan－cial)的数据，2005年全球并购交易量有望达到2.5万亿美元。其中第二季度和第三季度全球投入并购交易的资金达到11639亿美元，比2004年同期增加了近50％。

　　并购作为全球金融业成长的一个重要手段，其2005年在欧美和亚洲等新兴市场出现了新的发展趋势，美国的并购交易仍然是世界金融业的重要风向标之一。

　　美国:中小型并购日趋活跃

　　美国2005年已宣布的并购交易额高达1.1万亿美元，比2004年的8862亿美元高出30％。

　　与去年同期相比，金融并购总量有所下降，如果进行横向行业的比较，金融业以微弱的优势超过

能源与电力行业，位居各行业之首。根据截至到第三季度末的统计数据，已宣布的并购总价值约为1260亿美元，比2004年同期的1540亿美元下降了近20％。其中，最大的一笔是6月30日，美洲银行以350亿美元对

信用卡发行商MBNA的收购；其次是1月31日花旗集团与美国大都会人寿保险公司达成了总额约为115亿美元的并购交易。

　　就美国银行业而言，国内市场空间巨大，是美国银行业关注的重心；与欧洲银行相比，其国际性银行比重低，拥有国际分支机构的银行不足1％，而国际业务占据一定比重的银行比例更低。

　　美国国内银行2005年的并购在总量上，银行机构总数平稳下降。2005年，并购交易笔数延续了几年来的下降趋势，不过，下降的幅度有所缓和，出现了稳定的趋势，连续5年处在90年代初的并购水平之下。与此同时，新设机构在稳步增加，已经超过了90年代中期的水平。这两种情况叠加在一起，其结果便是银行机构总量下降趋势更加平缓。

　　从结构上看，小规模并购相对活跃。绝大多数是10亿美元以下的并购，其中，1亿美元以下的并购的稳定性更强，可以看作是银行市场上资源的摩擦性调整；1亿～10亿美元的并购与并购总量的变动趋势比较一致，可以看作是并购市场的风向标，反映其总体变动趋势。而10亿～100亿美元并购的变动呈现出阶段性的特点，一种趋势一旦出现，就会延续两三个季度。至于100亿美元以上的并购，由于涉及的利益关系人众多，交易手续复杂，需要长时间的酝酿，在战略发展上慎重考虑，因而总量上很少。

　　欧元区:国内银行并购居主流2005年欧洲的并购活动也在大幅增长，已宣布的并购额比2004年(2004年为7295亿美元)增长49％，与美国相差无几。

　　就银行业而言，欧盟银行并购的特征是:国内多，跨境少；先国内，后跨境；小规模的多，大规模的少；行业内部的纵向并购多，跨行业的横向并购少。

　　2005年，银行部门并购的交易笔数和价值总额都延续了1999年来的下降趋势，其中，对外并购(即欧元区内的银行对欧元区外银行的并购)的笔数下降了近一半，而并购总价值下降幅度却更加剧烈。

　　与此形成鲜明对照的是欧元区各国的国内银行并购，虽然交易笔数下降了近三分之二，但并购总价值增加了一倍左右:此种类型的并购单笔交易价值额的增加十分明显。欧元区内的跨境并购、欧元区外的银行对欧元区内银行的并购活动对于前两种情况而言，相对无足轻重；尤其是后者，在交易价值总额上微乎其微。

　　欧元区内的银行与保险公司的并购案例在2001年之后发生的次数相对稳定了下来，从涉及到的并购总价值上看，除2001年出现了异常的膨胀之外，其后的几年变动不是特别剧烈。与2004年的情况相比，2005年对外并购完全不见了踪影；而对内并购在涉及的总价值上出现了较大的下滑。国内交易在这种类型的交易中占据了主要地位，也许表明了产品分销的动机超过了收入流地理分散的动机。银行与保险公司间并购的趋稳也在一定程度上表明，欧盟银行采取的业务模式稳步地从整合的生产和分销平台走到了开放架构。

　　亚太区:外资银行青睐中国

　　亚太地区的并购交易额创历史新高，达到4743亿美元，较2004年的3245亿美元增长46％。亚太地区的并购交易中，日本无疑占据了重要的地位。2005年，日本金融业的并购遥遥领先于其他行业，总量超过了600亿美元，其中，最大的一笔是东京三菱金融集团对日联控股银行的收购，交易总额高达414.3亿美元。

　　中国国有银行的外资进入也不容忽视，对中国银行和中国建设银行的投资总额也在30亿美元上下；而其他股份制银行和地区银行也有外资介入。截至2005年10月底，共有19家外资金融机构入股了16家中资银行，投资总额超过了165亿美元，占国内银行总资本的15％左右。

　　2006年，在国内金融建设继续推进的同时，以产权交易为内容的广义的并购活动会进一步深入开展。在进入中国银行市场的过程中，外资银行对城市商业银行表现出浓厚的兴趣，北京银行、南京商业银行、西安商业银行、杭州商业银行、

南充商业银行都已有外资进入；这种能够争取更多“话语权”的入股方式会在2006年有更多的表现。

　　2006年展望:大型并购将减少

　　欧美银行市场已经相对成熟，尤其是美国，其市场重心一直放在国内，2006年美国的小型银行会为了实现规模经济或者为了避免被并购的命运而进行相互间的并购；大规模银行的并购已经进行到了一定的程度，基本完成了战略布局，下一步的成长更多的是通过自身成长实现，辅之以小范围的并购与业务剥离，大规模并购的频率会相对降低。

　　欧洲的银行市场上的并购活动也日渐趋于稳定，不过，欧盟老成员国地区和新成员国地区之间的银行并购活动还有着一定的发展空间，有时还会出现单笔规模较大的并购。其对外互动区域对象依然是美国。

　　日本的银行业一直在寻求效率提高的解决方案，国内的并购应该在2006年继续保持在一定的水平上；亚洲最大规模的并购可能会继续在日本出现。此外，新加坡的淡马锡控股、马来西亚国有投资机构——国库控股公司均有望在2006年积极参与并购。