100亿受限流通股明年解禁

　　本报记者彭运年

　　如果不出意外，2006年6月16日或19日，将会成为中国证券市场值得纪念的日子。作为股改第一家G三一，其四家法人股东持有的546.85万股、以目前市价计算价值3647.5万元的受限流通股，将摆脱“受限”的命运，从此掀开股权分置改革产物——“受限流通股”爬行上市的序幕。

　　据本报信息数据中心统计，截至目前，已有207家股改公司正式成为G股，共产生受限流通股744.75亿股，市值合计3467.35亿元。由于逐步解禁的政策制约和股改中普遍严于法规的上市承诺，这些受限股的流通日期最远的安排到了10年以后的2015年年底。2006年解禁的股份为100.52亿股，市值为496.93亿元，2007年和2008年市值分别为391.71亿元和1678.18亿元。由于股改进程仍在继续，除了2006年的解禁数量基本确定以外，其他年份的具体数额肯定会有很大的增加。

　　就2006年而言，8月、10月、11月三个高峰月值得留意，分别有32.36亿、26.01亿和21.12亿股解禁，涉及市值各为197.05亿元、110.69亿元和107.93亿元。但这只是停留在数字表象上的概念，具体情况还要具体分析。不同的股东有不同的价值取向，作为控股股东，为防止大权旁落，减持冲动不会太大，特别是那些股权不是特别集中的公司，也许大股东还会增持股份，以确保对公司的掌握。相对而言，那些持股偏少的股东，特别是当初为满足发起人数量要求而持股或募集法人股股东，具有相对较强的变现欲望。因此，解禁股东的性质就具有特别的意义。以上述三月为例，解禁公司分别为32、25、72家，平均每家公司涉及股东分别为9.18、8.96和9.81家，持股比较分散。特别是这段时间是中小板公司解禁的高峰期，作为创业板替代品的中小板，其股东退出的欲望是不是很高，到时自有分晓。

　　

股权分置改革是个长期的过程，对对价的讨价还价只是个开端。由于自然除权的因素，对价部分股份的上市，理论上不需要额外的资金承接。从某种意义上讲，股改支付对价应该是利好，至少是中性。但受限股的上市流通，供给的增多，对市场而言，称为利空应不过分。因此，真正的考验也许在半年以后出现。