价值发现交棒价值创造

　　(上接A01版)有报告指出，资金富裕状况在2006年不会改变。这是因为，景气状况的下降将导致产业投资机会减少和银行贷款意愿弱化；升值预期下的外汇占款有增无减；为保持经济稳定运行，货币供应量难以下降。正因为充裕的社会资金造就了债券的2005年牛市，固定收益品种的收益率在2006年会在低位徘徊，而这恰好令股市暗含的收益率水平凸现优势，其对资金的吸引力不言而喻。

　　储蓄大于投资是一个中长期趋势，资金过剩问题会长期存在，14万亿储蓄一旦有效分流入市，正处在长期底部区域的A股重现长期牛市并非不可能。更何况升息概率甚低，楼市可能在未来步入小幅调整阶段，相比之下，连调数年的A股似乎会成为逐利资金的唯一投资出路。

　　五年的熊市，让无数人错误判断过多个底部，现在似乎没有多少人敢轻言底部甚至转折，对于上涨也似乎越来越不习惯。从近几年A股新增开户数上可以明显看出，投资者对股市已然越来越疏远。出于谨慎，继续构筑底部可能是明年市场的最好诠释，但“转折轮回”的实现在明年恐怕也不会是奢望。