2005股市：在尴尬中蜕变在阵痛中精彩

　　本周是今年的最后一个交易周。沪综指2004年收于1266.5点，而上周五收于1144.87点，仍有121.63点的差距。按目前不温不火的走势，股指要想在最后一周内收复一年的失地，可能性极小，今年年线收阴几成定局。

　　即将过去的一年，股市在痛楚中蜕变。

　　2005年，是沪深股市尴尬的一年：上证指数在300点左右的范围内波动，并于一度跌破千点大关，创下8年来的最低，投资者赚钱者寥廖；新股询价发行与IPO暂停，融资额创近年新低……

　　2005年，也是沪深股市精彩的一年：

股权分置改革由试点到全面推开，已有407家公司先后启动股改程序，股市制度性缺陷的沉疴有望彻底根除；银行系基金破壳而出、企业年金开闸入市，机构投资者力量不断增强；高危券商被大面积关闭，证券投资者保护基金公司出炉，投资者利益的保护被提高到一个空前的高度……

　　2005年，股民体验精彩的同时，也倍感尴尬。毕竟股市陈年旧账太多，需要慢慢还。而要完成破旧立新的历史重任，注定2006年的道路不会平坦。

　　上市公司质量问题依然不容乐观。2005年以来，两市共有46家上市公司被证监会立案调查，为去年的两倍多；53家上市公司家被深沪证交所公开谴责，较去年多16家。尤其是，今年以来，先后有20多名上市公司高管落马，“监管风暴”可见一斑。尽管如此，上市公司违规记录仍呈明显上升趋势，截至12月16日，数据统计显示2005年共有107家上市公司出现177起违规记录，而同期2003年、2004年上市公司违规记录分别是56起、111起。看来，没有严格责任追究机制来切实提高违规成本，全流通反而会造成当前公司治理缺陷进一步扩大。

　　基金离真正的机构投资者尚有差距。2005年是基金业快速发展的一年：截至目前，基金资产总规模已突破5000亿份，持有的

股票市值逾2000亿元。然而，在规模悄然上蹿的同时，基金净值却不断缩水，“二律背反”颇令市场忧虑。看来，缺乏有效的融资渠道、不论业绩亏盈照收管理费的盈利模式、没有必要的避险工具等现实不根本改观，基金恐怕一时难逃“猪八戒照镜子——里外不是人”的尴尬，基金难成真正的机构投资者，不作为甚至“幕后交易”还将出现。

　　对券商扶优汰劣引发的阵痛仍未结束。2005年是券商清算和救赎的一年：长江证券接管大鹏证券；光大证券托管昆仑证券；华泰证券托管亚洲证券……今年先后有13家券商被关闭。尽管如此，业内人士依然认为，目前的132家券商中，48家可以存活下来，其他84家很可能从市场上消亡。看来，对券商扶优汰劣尚需时日，强身健体不可能一蹴而就。

　　机构最担挂扩容与企业的成长性。上证报最近的一项调查显示，逾七成机构看多2006年深沪股市。但券商前瞻2006年投资策略时，最担忧扩容和企业成长性。数据显示A股上市公司2005前三季度净利润同比减少2.31%，平均每股收益同比下滑8.46%，是近几年季度业绩首次出现同比负增长。扩容方面，李荣融最近表示2006年国资委将推动大型国企整体上市，加之股改对价股引发约600亿股的扩容，扩容仍是股市的心病。

　　当然，在国际机构普遍看多

中国经济的大气候下，我们有理由再过分看空深沪股市。眼下，股市优胜劣汰的基本功能日渐显现，上市公司法人治理结构日渐健全，监管部门“裁判员和运动员”两职日渐分离……深沪股市因此日渐还原中国经济运行的真正“晴雨表”。我们期待股民能早日分享GDP增长的快感！

　　作者:向长富