新指数有望引爆春季攻势 价值投资向两方面延伸

　　□ 本报记者 张晓峰 特约撰稿 楼 栋

　　本周三上证所宣布，将于2006年第一个交易日发布新上证综指，新指数由已完成股权分置改革的沪市上市公司组成。接着，深交所向记者表示，新深证综指(资讯 行情 论坛)——深市主板G股指数也将在明年推出。业内人士普遍认为，新综合指数(资讯 行情 论坛)的推 出标志着股改已经取得阶段性成果，中国证券市场将由此掀开新的一页。那么，随着新综合指数的即将推出，它究竟将具体给市场带来怎样的投资机会？

　　新指数预期助推翘尾行情

　　最近，在沪深两个交易所即将推出新的以G股为样本的新综合指数的推动下，G股与中国石化(资讯 行情 论坛)股价的轮番走强，推动着沪深综指以小步快跑的方式演绎稳健的翘尾行情。截止到周五，上证综指收于1144点，创出本轮反弹的新高，并且剑指年线；深证成指(资讯 行情 论坛)收于2827点，兵临半年线城下，攻坚大战一触即发。

　　在目前稳步上升的过程中，成交量的持续萎缩成为本轮行情的最大特征，也是当前市场各方普遍担心的焦点。对此，有分析人士认为，虽然各路资金因为年终因素没有大规模的进场，但大盘持续的无量上涨也充分体现场内资金的心态非常稳定，而形成这种稳定心态的决定因素来自于对股改预期的日益稳定。无论是从沪深交易所即将推出新的G股指数，还是从最近推出股改的频率和数量，都标志着股权分置改革已经步入正常轨道，并取得了阶段性的成果。

　　在股改预期日趋稳定的背景下，市场的稳步向上推进，使得场内的优质股票价格正在向上校正，这对于场外资金的“做空动能”是沉重打击，毕竟从目前的形势看，向下的空间已经不大，向上的空间却在被渐次打开。如果市场按照目前的节奏继续行进，场外资金的建仓成本压力必将会越来越大，一旦做空动能反手做多，市场便会沸腾，从而掀起一轮新的行情。

　　当然，从目前的缩量状况也不难看出，包括QFII、银行股票型基金、保险基金等机构投资者依然处于大规模的建仓阶段。昨日，股改复牌的新希望(资讯 行情 论坛)开盘涨停，G申龙、二纺机(资讯 行情 论坛)等股改股轮番大涨，云天化(资讯 行情 论坛)、新希望等一批二线蓝筹股的联袂上扬，中国联通(资讯 行情 论坛)、G申能(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)等大市值品种的良好支撑，充分显示股改股和蓝筹股成为资金集中攻击的主力目标。

　　如果说目前各大机构正在积极“冬播”，那么阶段性的春季行情值得期待，而明年新综合指数的推出就极有可能成为春季攻势的导火索。

　　春季行情将爆发G股喷发潮

　　在股改整体进行到30%之后，市场期待已久的G股指数将于新年推出，这既是对股改的阶段性总结，同时也是市场健康发展的新开始。联系到目前市场围绕G股的炒作已经火热展开，投资者对于后市G股指数的推出以及其带来的相应操作机会就更加企盼，经历冬播之后，2006年春季有望迎来G股题材的喷发高潮。

　　G股指数的推出突出了近期市场短炒题材。这种机会已经在盘中集中于两个区域，其一，目前已经完成股改的主板G股。从三一重工(资讯 行情 论坛)7月初开始股改以来，历时接近5个月，包括试点在内的G金牛(资讯 行情 论坛)、G紫江(资讯 行情 论坛)等都已经化解了最初的不稳定状态，随着机构资金对股改的认识加深，目前这些个股已经随着G股指数的接近而提前走强。建立新的盈利模式后，将给这些个股带来在后市领涨G股板块的机会，G金牛和G三一(资讯 行情 论坛)一道成为G股的领军品种，已经出现连续走强格局，符合目前市场预期。从统计口径看，凡是能够在2006年之前完成股改的个股，都将进入G股指数范畴，其中那些股改完成时间早，个股本身业绩和经营相对稳定的品种将备受主力资金的青睐。第二，年底前复牌的G股反映最激烈。随着本周五推出新一批股改个股，股改的岁末阶段性提速要求非常明显。但是能够在G股指数推出之前复牌的G股数量并不多，这些个股复牌之后有望得到场内热钱的追捧，类似长园新材(资讯 行情 论坛)、国阳新能(资讯 行情 论坛)等业绩优良的长线品种有望就此上行。目前市场G股指数尚未推出，市场具有强烈的攻克年线的炒作热情，那些刚刚复牌的股改个股有望成为短期内市场的炒作方向。

　　整体上来看，G股指数推出对于市场具有双重意义。在完成刺激市场短期反复活跃目标之后，G股群体也已经稳步上升。而后市来看，该指数的推出对于蓝筹股和中小市值品种的冲击作用也将日益体现。可以预料的是，进入2006年后，随着G股数量越来越多，G股指数的可信度将日益提高，而由于G股指数推出带来的相应操作机会也更加清晰。

　　价值投资将向两个方向延伸

　　当G股指数推出之后，市场存在典型的价值再挖掘要求，具有更值得把握的投资机会。目前G股为股改提供了一个良好的参照体系，同时也提升了个股的投资价值，在最初的炒新热情冷却之后，明年春季市场挖掘重点将开始向两个方向延伸。

　　首先，尚未股改的蓝筹股将成为机构资金投资的重点。以中石化、中国联通为代表，不少大盘指标股至今按兵不动，属于来年第一季度股改的重点，从目前趋势来看，股改制度创新将是这些个股绕不开的话题。具体而言，个股的股改方案是否能够给机构投资者带来足够的操作机会和盈利空间，将直接决定这些指标股阶段内走势如何，以白云机场(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)和万科(资讯 行情 论坛)A为代表，这些个股股改之后，介入机构都取得了不错收益，而且这种收益比较稳定、风险不大，由此也引发了整个市场对于蓝筹股股改的关注。从现状来看，基金重仓的前50名蓝筹股中，完成股改的个股只有16只，规模仅仅达到32%，还有大部分的蓝筹股面临着后市的股改价值挖掘，这就给以基金为首的资金带来了投资机会。G股指数推出之后，指标股如何创新颇为引人关注。

　　其次，中小板个股将受到市场游资的继续青睐。中小板同时具备G股和小盘两大优势，在经过近期的反复盘整之后，来年的重新爆发值得期待。而且，由于多数属于民营企业，控股股东对于上市公司的控制不会大幅减弱，后市整体的扩容压力并不大，这已经引起不少机构投资者关注。经历震荡整理之后，一些具有行业优势的中小板个股也将成为G股指数推出引发的热点之一。可以预见的是，随着核心资产的分化和新老划断的进行，小盘股的关注程度也将增加，中小板中部分具有长线投资价值，而目前尚处于产能释放阶段的品种，由于近期涨幅不大，风险较低，而逐渐得到市场资金青睐，类似凯恩股份(资讯 行情 论坛)、鑫富药业(资讯 行情 论坛)都是如此。同时，新老划断条件下发行的个股，由于自身比较低廉的股价和炒新预期，也将成为短线资金的主要运作方向，两类品种相辅相成，正是市场游资介入的主要对象。

　　正如有关人士指出，在上证所成立15周年之际，上证所宣布将推出主板市场的首个全流通指数——新上证综指。联想到深交所推出中小企业板指数，也同样选择在成立15周年之际。这样的两件事联系起来，或许就可以得到一个答案，那就是在历经15年的坎坷发展之后，中国

证券市场终于步入全流通时代，中国证券市场又在开始新一轮的飞跃。