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利率与经济前景牵引汇市


http://finance.sina.com.cn 2005年12月24日 11:22 中国证券报

  □中国银行谭雅玲

  本周外汇市场处于混沌状态,主要价格指标有不确定的波动态势,一方面是经济与价格不清晰影响,主要大国的经济数据和经济前景的不确定突出,进而欧元兑美元汇率从1.20美元下跌为1.18美元;美元兑日元汇率在116元—117日元之间波动,贬值倾向占据主导;美元兑英镑和瑞郎汇率呈现上升趋势;另一方面则是交易数量与心理的影响,市场依然在揣
摩和猜测货币政策前景,圣诞假期氛围浓厚,交易清淡也使投资者谨慎前行。

  2005年即将结束之际,虽然美元再度贬值依然是市场的预期,但经济数据或政策取向尚有不匹配之处,资源性产品价格波动幅度较大,金融市场前景扑朔迷离。

  美国经济优势与忧虑并存。当前市场密切关注美联储利率抉择前景,从主要官员的讲话和数据基本面看,美元利率中性水准判断是一个焦点。本周美国商务部修正了美国2005年第三季度经济增长指标,将原来4.3%的经济增长指标略微向下调整为4.1%,依然是今年美国经济最高的一个季度。即使第四季度保持3%左右的增长水平,美国经济2005年依然可以达到3.8%以上,这为投资者提供了必要的经济信心支持;经济增长数据一方面是美元投资信心的需求,另一方面也有利于支持美联储加息节奏,3.5%的经济增长与美国3%的温和通货膨胀比较均衡。美国经济自2003年重新开始增长以来,连续10个季度的增长水平不仅超出市场的预期,也重新显示了美国经济优势,给予美联储更多的加息空间。但是美国双赤字的压力难以消除,美元继续贬值也有现实依据。

  日本经济“乐观论”尚有争论。从全球货币政策看,日本经济的基础因素在逐渐扩大其对日元

汇率的支持,日元贬值并非是日元弱化。目前日本经济复苏的乐观态势表现在3个层面,一是企业利润指标扩大;其二是日本经济结构性转变和发展,包括资本投资的扩大和出口利润的上升;其三是日本货币政策的潜在调整预期,日本央行在目前实施的超宽松货币政策之下,向金融体系注入大量资金,期望通过提高流动性结束长期困扰日本的通货紧缩。从前景看,即使日本央行逐渐紧缩货币政策,日元贬值依然有较大可能。但是目前经济不确定因素以及利率转向还存有争论,财政与货币管理当局有不同见解,需要进一步观察。

  欧元区经济协调与风险博弈。相对于美国与日本,欧元区的状况更为复杂,主要表现在合作基础不断分化,包括货币合作趋同指标的差别性改变、经济景气的恶化、政策分歧不和谐等因素,进而导致欧元面临信心和信誉风险。目前在美国经济强劲增长、日本经济乐观复苏的态势下,欧元区经济不仅面临压力,更面临风险。

  这种风险如果处理不当,欧元区经济及欧元汇率前景将会面临危机。尽管本周发布的欧元区经济数据显示德国经济复苏,经济景气指标或生产态势有所利好,拉动欧元区制造业数据预期向好,使欧元价格有上升的理由。欧盟执委会发布的季度经济评估报告也认为,欧元区经济增长的动能正在蓄积,主要是出口与投资强劲;但是国际

石油价格依然可能导致欧元区的核心通货膨胀指标大幅上升,3个月前,欧盟执委会曾认为因为
能源
成本劲升,经济增长前景面临下调风险。当前,外汇市场比较一致判断是欧洲央行明年将加息两次,利率水平达到2.75%,这与其他主要经济体相比,欧元利率弱势是不可扭转的。欧元投资脆弱性难以改变,潜在的风险是值得关注的。

  预计2005年的最后一周,外汇市场将在平和气氛中度过,主要货币价格将以目前价格为基点保持上下窄幅波动,美元兑欧元和日元汇率水平在1.20美元和120日元上下,美元兑英镑和瑞郎在1.75美元和1.30瑞郎左右。


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