■新闻直击 审慎看待华联PTA

　　2007年国内PTA产能将出现过剩，在获取PX原料、工艺、销售等关键环节上的竞争决定项目的生死存亡

　　主持人储兴华嘉宾西南证券张鹏

　　一期项目运行良好

　　主持人:华联控股(000036)子公司浙江华联三鑫石化有限公司实施的PTA(精对苯二甲酸)二期项目已于近日经国家发改委讨论通过。根据计划，三鑫石化将在一期PTA项目基础上进行二期建设，届时PTA产能将达到120万吨/年。一期项目运行状况如何？

　　张鹏:公司一期年产60万吨的PTA项目总投资超过24亿元，于2005年3月31日正式投料试产，经过两个月的磨合，6月15日正式投产。总体来看，PTA的生产保持稳定，销售顺畅，基本达到预期水平。根据公司2005年三季报，PTA项目累计实现主营业务收入106846万元，主营业务利润14463万元，毛利率为13.54％。

　　我们预计2006年该项目将继续保持良好的运行态势。从供需角度分析，PTA是聚酯的上游原料，2003年国内进口量为455万吨，2004年国内进口量为570万吨，2005年国内进口量预计将达到637万吨，国内缺口很大；就华联控股而言，公司的PTA项目所在的浙江省是全国最大的PTA消费中心之一，仅绍兴及周边地区对PTA的需求就将超过300万吨/年，50％以上需从国外进口，销售极为便利。

　　主持人:公司一期PTA项目为建设二期打下了什么基础？

　　张鹏:公司二期PTA项目有其必然性，首先是从规模经济和市场需求的考虑，一期项目占地1800亩，公用设施齐备，足可以保证4－5期PTA项目的扩建。

　　另外，经过半年多的生产，公司在人员培训、工艺流程、现场管理、产品销售、原料供应等环节都积累了丰富的经验。

　　2007年将是一个分界点

　　主持人:由于国内PTA存在较大的供需缺口，内、外资的投资热情都很高。

　　张鹏:正常情况下，公司二期PTA项目将在2006年底投产，由于供求关系转变，其面临的压力要明显大于一期项目。近年来，内、外资都在积极兴建PTA项目，预计到2006年，中国石化系统的扬子石化PTA生产能力将达到130万吨/年，仪征化纤将在仪征市兴建国内第一套采用上海石化新技术的PTA装置，建成后总产能将达到200万吨/年，珠海BP将达到200万吨/年以上，厦门翔鹭达到120~150万吨，浙江逸盛60万吨/年项目和江苏海伦化学60万吨/年PTA项目也将陆续形成规模。我们预计到2007年国内PTA将基本达到供需平衡。

　　从国际上看，PTA这一产品是供大于求的。以亚洲为例，目前韩国的产能为500万吨/年，过剩200万吨/年；中国台湾地区的产能为500万吨/年，过剩200万吨/年；日本的产能为200万吨/年，过剩100万吨/年；印尼的产能为260万吨/年，过剩100万吨/年。

　　从产业链角度看，PTA的下游是聚酯行业，由于行业集中度较差，盈利水平一直保持在很低水平，今年10月份甚至出现近2亿元的亏损。

　　综合考虑国内PTA的供应和需求，预计2007年将是一个分界点，之前国内供应不足，进口依存度较高，生产商将保持一定的盈利能力；之后国内将出现产能过剩，在获取PX(对二甲苯)原料、工艺、销售等关键环节上的竞争将关系到生死存亡。

　　上下游配套方面没有优势

　　主持人:今年8月份以来PX原料价格从5900元/吨上涨到7800元/吨，而PTA则在8200元/吨左右波动。在获取原料方面华联控股有无优势？

　　张鹏:相对而言，一体化的公司在成本控制方面存在优势，国际上大的PTA生产商基本都是大型综合类石化公司。从国内来看，扬子石化是国内最大的PTA生产商，同时也是国内最大的PX生产商，其PTA的盈利水平也在国内保持最高水平。如果仅投资PTA项目，相当于割裂了石化产品的工程流程，在成本控制上面临更高的要求，通过数据我们可以看得更为清楚，今年由于我国多套PTA项目陆续投产，PX进口量大幅增加，价格也同比提高了23.49％，比同期PTA的价格涨幅高了10个百分点以上。

　　对华联控股来说，可谓机遇与挑战并存:一方面，公司具有比较灵活的机制，一期60万吨/年PTA项目的顺利投产也为将来发展打下了基础；另一方面，公司在上下游配套方面不具有优势，未来将面对国内外各路生产商的挑战，负债率已逾7成，资金压力也急待缓解。因此，公司二期PTA项目的建设情况和2007年以后公司在PTA的市场地位，值得进一步关注。