中国联通10月来大涨16% 股改权证预期增大马力

　　江苏天鼎 秦洪

　　中国联通(资讯 行情 论坛)从今年10月的次低价2.42元起涨，至昨日最高价2.82元，其升幅已达16%。我认为在股改的背景下，中国联通目前的估值与题材均具有一定吸引力。

　　权证题材最诱人

　　一般来讲，大盘国企股的走强主要取决于行业景气或公司出现新的增长动力，但反观作为大盘国企股代表的

中国联通，近期的经营数据并不理想，尤其是近日公布的11月运营数据显示，其新增用户在10月微弱反弹后在11月再度出现下跌，CDMA新增用户环比下降7%至24.4万户，GSM新增用户环比下降3%至92.8万户。由此可见，从基本面的角度，的确很难找出中国联通走强的动力。

　　但从市场的角度来看，倒是可以寻找到中国联通走强的动力:一方面是因为股改的提速以及国资委态度的明确，提高了市场对中国联通股改进程的预期；另一方面则是因为股改预期提速，也就意味着相应的金融产品创新也随之产生，比如说权证等。

　　而G鞍钢、G万科等大盘股在股改前后一度走强的动力奥秘就是在于股改权证方案的推动，因为参与到这些大盘股的资金们不仅仅在相关正股的强硬走势中获得了投资回报，而且在权证品种的暴涨中获得了不菲的投资回报。据业内人士推测，如果按照G武钢蝶式权证的最高价推算，G武钢的流通股东每10股相当于获得了5.6股的对价，这无疑强化了投资者对大盘股买入并持有的信息。

　　有望继续走强

　　巧合的是，凡是与中国联通有着同样权证股改题材预期的大盘股在近期均走出了强硬走势，如中国石化(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)等等，而从资金炒作的惯例来看，如果题材未兑现，股价的震荡均有可能成为新一轮上升的中继形态；只有题材兑现了，那么，股价也就相应的见顶回落。而目前中国联通的股改方案预期虽强烈，但在年内推出的可能性并不大，所以，中国联通仍然可能震荡上扬。

　　而且由于中国联通还有着一定的护盘使者的特征，推动本轮行情的资金可能并不是目前A股市场的基金等机构投资者，而是具有护盘目的的所谓“神秘资金”，而正是这样的资金力量存在，市场预期类似于中国联通等大盘股的股改方案不会太差，预期中的权证＋送股的对价方案极有可能成为现实。

　　更为重要的是，中国联通的新增用户数虽然出现环比下滑的趋势，但是，中国联通毕竟作为我国移动运营商之一，在3G时代脚步越来越近的背景下，资产重组方面的题材预期也相应存在。而根据行业分析师的推测，由于中国联通红筹股在本周二收盘价为6.35元港币，对应中国联通A股的价格为2.5元左右，而周三中国联通收盘价为2.79元，意味着中国联通A股对中国联通红筹股的溢价只有10%。按10送2以及相应的权证的这一保守股改方案预计，联通A股的合理估值当在3元左右。