天胶：天气引发新一轮上涨

　　上海金鹏王伟波

　　2006年第一季度天胶行情究竟会如何演变？从目前基本面信息判断，天胶将会在天气利多因素推动下突破历史高点，在供需缺口实质性存在背景下展开新一轮牛市征程。

　　国际市场原料紧张

　　天然橡胶刚性供应特点决定其供应增长缓慢，并且具有明显的6至8年周期性。而近几年天胶牛市行情延续，主要建立在供应相对保持平衡、需求迅猛增加基础之上。泰国年产橡胶300万吨左右，占全球35％，是第一大产胶国。其中南部以合艾为中心一带是主产区，该地区占整个泰国天然橡胶产量的70％，因此合艾天气情况将影响整个泰国的产量。

　　12月份泰国南部持续降雨，使割胶作业受到严重影响。如果目前不再继续下雨，估计在2周后可正常割胶，3周后工厂可以实现正常生产。也是说按照目前时间进程，恢复割胶至少要等到1月中旬。很显然在12、1、2三个生产旺季月份，泰国南部主产区至少有1个月时间无法正常割胶，这对2006年第一季度产量形成重大影响。而产量偏少的北部地区，由于受冷空气影响，12月中旬以来原料供应也非常少。在需求相对平稳的同时，供应紧张局面将支撑胶价继续上行。

　　12月份由于临近年底，是传统消费淡季。往年中国买盘在年底之前集中采购，但至目前尚未出现这种情况。由于国际胶价位于历史高位，大多数企业采取现用现买策略，一次性采购量不大。而欧美用胶企业恢复采购，至少要等到明年1月份。如果按照泰国原料供应现状，在没有原料储备状态下，1月份即使恢复割胶，供应商也很难在短时间内提供充足货源给消费市场。因为供应商首先要满足远期合约执行，再考虑现货销售。由于供应商今年12月份实际上并没有储备，在未来停割的3、4月份，有可能再度出现远期合约因原料缺乏而无法执行的被动局面。

　　中国减产10至15万吨

　　中国天然橡胶供应形势也不容乐观。尽管目前两大垦区库存大约在5万吨标胶左右，但目前已经停割，随后4个月时间内将以消化库存为主。在关税不降、进口胶价高企背景下，这5万吨国产胶库存是否能够支撑整个停割期消费需求，目前看有些困难。

　　2005年主产区海南经历达维台风袭击，使橡胶种植遭受重创，预计到今年12月份停割前损失6至8万吨，其中乳胶占30％；另外预计直至2008年，海南农垦每年产量大约仅能有台风前的一半，约15万吨。海南橡胶生产如果恢复到台风前正常水平，则需10年时间。海南农垦方面确认，今年剩余时间主要进行恢复性修整。由于10至12月份全球天然橡胶价格处于调整过程，因此在这一时间段海南、云南17500元/吨的相对偏高于国产五号标胶挂价，未有太大成交。目前积压的部分库存估计也只有这5万吨左右，加上期货库存1万8千吨，本年度结转库存仅为7万吨左右。受干旱与台风影响，预计今年中国天然橡胶产量只有33万吨左右，较2004年减产10至15万吨。

　　消费保持增长态势

　　在欧美、日本等地区对于天然橡胶需求保持相对稳定状态下，中国需求能否继续保持稳定增长，将是决定胶价走势的关键因素。据中国海关总署公布数据，中国2005年1至11月进口天然橡胶125万吨，较去年同期增长8.4％，11月份中国进口天然橡胶14万吨。我国对天胶需求，并未因胶价上涨至历史高位而受到抑制，今年天胶消费继续保持增长态势。

　　轮胎作为天然橡胶第一大消费产业，2005年保持稳定增长。据中国汽车工业协会统计数据，中国1至10月份

汽车销量增长20.1％，至217万辆；汽车产量增长17.8％，至221万辆。

汽车消费稳定增长，有力支持轮胎需求增长。据中国石油化学工业协会统计，1至10月份我国轮胎产量达2.24亿条，同比增长29.0％。其中子午胎1.02亿条，同比增长39.5％，占轮胎总产量的45.56％。据此推算，全年轮胎产量将达3亿条，其中子午胎产量将达1.3亿条。中国橡胶工业协会轮胎分会统计，44家轮胎企业轮胎产量达1.14亿条，同比增长17.84％。其中子午胎产量7416.86万条，同比增长32.19％，子午胎产量已占轮胎总产量的65.13％。

　　历史高位面临突破

　　12月份已临近尾声，国内两大垦区海南、云南已全线停割。国际主产区泰国南部尽管已经进入高产期，但由于南部以及中东部地区持续降雨，使供应处于明显偏紧状态。临近年底，泰国却面临旺季不旺的生产特点，产量由于天气而遭受重创。

　　胶价在历史高位附近再度面临选择，国际市场1800美元/吨、国内市场18000元/吨都将成为重要关口。后市行情一旦逾越这一重要阻力位，天胶无疑将面临价值定位区间再度上移，上涨空间也将被重新打开。