■市场风云新增资金介入 连粕多头集中度增加

　　平安期货王兆先

　　近日，连粕的强劲反弹令市场惊叹。因为在禽流感对禽肉市场消费需求负面影响仍未完全消除前，这样的反弹力度是市场前期大部分人想象不到的。在这种剧烈变化中，连粕持仓呈现新特征，这种新情况将对连豆和连粕后市产生重要影响。

　　多头主力介入力度不减

　　数量分析不仅要看绝对量，也要看相对量，类似于数学中的导数概念。下表是豆粕0605多空前20名会员12月9日与12月21日持仓对照。选择12月9日，是因为该日突破确认了行情至少将进入一个上升周期，当日持仓具有较大指导意义。其中前几名累计百分比，是指多(空)前几名多仓(空仓)总量相对于多(空)总量的百分比。研究此表可以发现，截至12月21日，尽管空头前20名会员绝对空仓量和相对空仓量，仍然大于多头前20名会员仓量，但如果考虑到相对增量概念以及相对仓位增减概念，则可以发现，多头主力增仓力度要远大于空头主力。

　　从前几个累计百分比看，多头前20名多仓合计从12月9日的45621手增持到12月21日的71866手，增仓26245手，增幅为57.53％；而空仓前20名则从69690手增至94324手，增仓24634手，增幅只有35.35％。对比可见，空头主力增仓力度明显偏弱。不仅如此，从表中前几个累计百分比变化看，12月9日，多仓前20名合计占市场多仓总量的百分比为33.41％，到21日时已经上升到49.95％；而空仓前20名合计占市场空仓总量百分比为51.03％，到12月21日时上升到65.55％。虽然空仓前20名空仓量占市场空仓总量百分比仍然大于多仓前20名仓量占市场多仓总量的百分比，但多仓从33.41％上升到49.95％，增加了16.54个百分点；而空仓则仅增加了14.52个百分点。前者百分比变化幅度为49.51％，而后者则只有28.45％。

　　上面数据显示，尽管周二周三市场连调两天，但连粕多头主力介入力度明显较空头主力大，由此可以判断连粕上升周期仍然没有走完。

　　多头集中度有增加趋势

　　从表中不难发现，多头主力前5名多仓总量占市场多仓总量百分比，在该段时间内增加了6.93个百分点；但空头主力前5名空仓量占市场空仓总量百分比，则仅增加了1.27个百分点。可见，在连粕上涨行情中，空头前5名基本保持着同样的市场仓位比重。两者对比可以得出这样的结论:多头增仓是积极主动的，对行情中期看好；而空头增仓则是消极的，仅仅谨慎地保持着同样参与力度，还没有到主动性出击的时候。

　　表中是对12月21日多空前20名所选择两个时点仓位进行比较。如果比较12月9日时多空前20名在同样两个时点仓位，也可以得出一些重要信息。例如，在这两个时间，多头前20名多仓总量占市场多仓总量百分比，仅从41.36％增加到42.98％，基本维持同样市场占有率。这透露出两个信息:一是12月9日时多仓前20名在前期大幅下跌中受到较大打击，实力有所减弱，因此在连粕上涨时心有余而力不足；二是连粕有新增资金介入，导致多头排名出现较大变化。对于12月9日空头前20名会员来说，在同样的两个时点，其空仓总量占市场空仓总量百分比则从53.77％上升到58.78％，这说明前期打压行情的空头主力仍保留有相当实力。对12月9日空头前20名仓位跟踪观察，也许可以帮助投资者判断行情是否到了阶段性高点。

　　从技术上看，笔者倾向于认为，连粕M0605有可能冲击2415至2419元的中期目标位。而从连粕循环周期看，2006年1月3日前后有可能形成一个阶段性高点，但27日也是值得重点关注的时间之窗。如果出现上述目标位时间在1月2日之前，则行情最终有可能上涨到2477元附近。