形成跨年度行情几无悬念

　　民族证券徐一钉

　　历史经验显示，每年四季度A股市场资金都较为紧张，如果沪深股市跌不下去，往往意味着下一年度年初，股市会有一波中期行情。在前十三年中，沪指在五个年度的四季度拉出阳线，随后A股市场都出现了跨年度行情。今年9月底，沪综指收在1155.61点，如果今年年终收盘能站在1155点之上，那么2006年的前几个月，A股市场应该有不错的表现。

　　沪综指近期连续小阳盘升，与以前持续阴跌的走势形成鲜明对照。几个月前，投资者都在渴望反弹，等待反弹减仓的不在少数，反弹大多昙花一现。但现在，不少投资者在等待下跌，好拿到低价筹码，可大盘下跌确实缺乏动力。投资者前后心理、投资取向的变化，从另一个侧面反映出A股市场已在不知不觉中转强，近期小阳逼空的走势，使A股市场人气慢慢聚拢。

　　从近期走势看，明显有机构在主动性建仓，但其并不急于把股指推高，这令一些等大盘下跌以求低位建仓的资金很难受，部分机构只能把建仓点调高。值得注意的是，很多机构已经感到，沪综指近期很难回到1100点以下，空方阵营已经松动。因此在年底前，A股市场很难出现大的下跌。如果等待明年春季行情的机构，或仓位较轻的机构加入做多阵营，那么将使小阳逼空的走势得以延续。上周三，沪综指向上突破双底颈线，后市一旦回抽确认有效，理论上将上试1170点。

　　自1074点反弹至今，两市

股票的成交量没有明显放大，这使大家看不清反弹究竟能走多远，但多数机构认同1000点－1250点是A股市场大级别的底部区域。在回调空间并不大的情况下，投资者如果操作不当，很可能丢失筹码，特别是证券投资基金等主流机构，在目前点位不敢大幅减仓。同时，随着中长线资金开始回流股市，一些筹码也逐渐沉淀下去。因此，近期A股市场主动性抛压并不重，沪深股市缺乏持续下跌的能量。

　　现在有的投资者，听到“大盘运行趋势已发生改变”，会好心地提醒“别忘了这五年是怎么跌下来的”。很多投资者对再跌100点或200点已有充分的心理准备，而对大盘上涨反而“不太习惯”，这种现象恰恰说明A股市场已经出现重大转机。笔者判断，2245点以来的调整，很可能在六月初结束，即998点有60％的概率是沪综指近五年调整的终点，即使出现另外40％的概率，也不会偏离1000点太远。而12月6日的1074点，有七成概率会成为很多机构期待的明年春季行情的起点。

　　从历史经验看，政策发挥效力总是落后于市场，毕竟从政策的酝酿到各方达成统一，再到政策的出台、落实，需要一段时间，而且政策出台时，管理层对市场有个试探过程，这样又产生一个时间差。但政策性利好的不断堆积，对

大盘走势最终将产生“质变”的影响。正如中国

证监会主席尚福林日前所说的，推动资本市场大力发展的各种力量正在集聚。目前应当看清，股市制度再造、金融产品创新、政策支持，将为市场带来更多的投资机会和更大的投资热情。

　　虽然沪深股市在反弹后，还会出现必要的调整，但两市股指低点将逐渐抬高。从更长的时间看，1000点与1100点并无太大的差别。因此，投资者有必要调整好心态，从心理上、思想上、持仓结构、资金等方面做好准备。