审慎监管证券公司

　　天津证监局余加

　　新《证券法》对“证券公司”一章的修订幅度可以说是最大的，全章共三十三条，其中:修改了十三条，增加了十三条，删除了九条。修订后的《证券法》首次明确了对证券公司的审慎监管原则，“审慎监管原则”字样在条文中反复出现。

　　从国际上看，对证券公司的监管方法主要是两类，一类是审慎性监管，另一类是经营行为监管。审慎性监管是针对证券公司的清偿能力的监管，旨在督促证券公司约束其风险承担行为，避免产生因贪图高收益而过分冒险，最终导致牺牲客户利益和系统性风险的恶果，其落脚点主要在证券公司的财务责任方面。

　　经营行为监管则是针对证券公司处理与投资者关系的行为的监管，旨在使处于信息弱势的投资者一方能够获得应有的信息，享受应有的权益，免遭可能的机会主义行为侵害，其落脚点主要是规范证券公司的业务行为。

　　审慎性监管是一个系统，主要包括市场准入的监管、持续性监管、市场退出监管。修订后的《证券法》对于证券公司的审慎性监管作出了系统而全面的规定:

　　增设了市场准入的条件

　　新《证券法》在原基础上增设了证券公司的准入条件:

　　一是增加了对证券公司章程和主要股东的资质要求，规定设立证券公司应有符合法律、行政法规规定的公司章程，主要股东具有持续盈利能力，信誉良好，最近三年无重大违法违规记录，净资产不低于人民币两亿元；

　　二是增加了董事、监事、高级管理人员任职资格的规定；

　　三是要求证券公司有完善的风险管理与内部控制制度。

　　此外，新《证券法》取消了证券公司综合类与经纪类的划分，改为按证券经纪、投资咨询、承销与保荐、资产管理等业务类型进行管理，并分别对证券公司从事的不同业务规定了最低注册资本要求。

　　确立了以净资本

　　监管为核心的持续性监管体系

　　新《证券法》在法律层面首次引入了净资本概念，规定证券监督管理机构应当对证券公司的净资本，净资本与负债的比例，净资本与净资产的比例，净资本与自营、承销、资产管理等业务规模的比例，负债与净资产的比例，以及流动资产与流动负债的比例等风险控制指标作出规定。

　　目前，证监会与国际组织、美国、欧盟等国家和地区均通过净资本对证券公司进行风险监控。本次修订，为建立以净资本为核心的证券公司监管指标体系，并进而实现对证券公司动态的风险监控和牌照管理创造了条件。

　　同时，为了确保证券公司管理人员及时认识、监测和控制经营过程中的风险，新《证券法》要求证券公司建立健全内部控制制度，采取有效隔离措施，防范公司与客户之间、不同客户之间的利益冲突。

　　第一次从法律上

　　明确了对证券公司的退出监管

　　新《证券法》新增了国务院证券监督管理机构对证券公司进行风险处置可采取的监管措施的规定。对证券公司违法经营或者出现重大风险，严重危害证券市场秩序、损害投资者利益的，国务院证券监督管理机构可以对该证券公司采取责令停业整顿、指定其他机构托管、接管或者撤销等监管措施，这将改变过去证券监督管理机构处置高风险证券公司时缺乏明确的法律依据的状况。

　　新《证券法》在新增了对证券公司进行风险处置可采取的监管措施的规定的同时，也注重了对投资者利益的保护，规定国家设立证券投资者保护基金，证券公司客户的交易结算资金应当存放在商业银行，以每个客户的名义单独立户管理。这些都为高风险证券公司平稳退出市场创造了条件。

　　美国经济历史学家约翰·S·戈登在《伟大的博弈》一书中写道:“1912年，‘泰坦尼克号’在北大西洋与冰山相撞并沉没……于是才有了《北大西洋冰层巡逻制度》，该制度严格规定每条船都必须装备24小时有人监听的无线通信装置。从那时到现在，92年过去了，虽然人类也发生过其他的海难，但再也没有发生过轮船与冰山相撞并沉没的事。同样，虽然我们还会在股市中遇到各种各样的挫折和灾难，但是像1929年那样的股市崩溃却不太可能发生了。”

　　比照上述说法，我们可以说，新《证券法》确立的对证券公司的审慎监管原则改进了对证券公司的监管，严格了对证券公司的约束，加强了对投资者的保护，新法施行后，证券公司风险的集中、大规模爆发应该不太可能发生了。