黄金期价下破500美元 通胀预期仍将推动金价上涨

　　格林期货刘鑫

　　本周二，纽约商交所的黄金期价跌破每盎司500美元的心理价位，基准的二月黄金期货合约下跌9.10美元，收于每盎司497.00美元。交易员表示，这是受到投资者年末清盘和结清账户的影响。

　　由于前期涨势过猛，近几日国际金价已连续下跌。但长线看来，黄金价格仍然在上升渠道中。支撑金价的因素除了供给紧俏、强劲需求以及对亚洲国家央行将增加黄金在储备中的比重的臆测外，投资者对未来通货膨胀的预期是推动金价上涨的主要因素。

　　黄金是价格跟随通胀上升的一种资产，比通胀率上涨要快好几倍，所以一直被当作通货膨胀的避险工具。我们通过对1971年—2001年30年间的英﹑美通货膨胀和金价年增长率之间的关系进行分析，发现两者的确关系紧密。当美国的消费物价指数(CPI)高达11.1％时，在这个高通胀期到来时的前四年，黄金价格的年增长率为25.40％。当英国的商品零售价格指数(RPI)高达14.4％时，在这个高通胀期到来时的前四年，黄金价格的年增长率为25.40％。当通货膨胀的预期值降低时，金价的上涨幅度也有所降低。也就是说金价的上涨将预示着通货膨胀问题的到来。从另一个角度讲，当投资者预期全球将进入通胀期时，黄金将被广大投资者追逐以寻求比通胀率上涨要快好几倍的投资回报率。

　　前期金价的持续上涨主要源于投资者对未来通货膨胀的预期。目前投资者对未来全球经济进入通胀期的预期没有减弱。12月13日

美联储再加息25个基点，美联储基金利率达到4.25％，为2001年3月以来的最高点。自2004年6月以来，美联储13次加息，连续的美联储基金利率上调有可能导致美国长期利率与短期利率出现倒挂，这增强了投资者对美国经济走弱的预期。美联储很可能为了避免这样的风险而在明年3月或5月的美联储会议上做出停止加息的决定。

　　美国通货膨胀率在过去一年里上升到了4.7％，为1991年以来的最高水平。但自2004年6月以来，美联储连续的加息举措对通货膨胀的抑制作用正在显现。美国通货膨胀率在10月降至4.35％，较上月减少了35个百分点。美联储12月13日再加息25个基点，美联储基金利率上调对打压通货膨胀具有6—9个月的滞后效应，此次的加息虽然在一定程度上降低了投资者对未来通货膨胀的预期，但美联储的暂停加息意味着美国与日本、欧盟、中国等地区的利差将缩小，这将推动美元走弱。美元的走弱将再次增强投资者对当前处于高位区通货膨胀继续走高的预期。

　　另外，美联储的停止加息还会推动CRB指数的上扬，黄金在美国商品研究局(CRB)的CRB指数中占有9％。CRB指数的上行会拉动金价的上扬步伐。

　　尽管美联储很可能停止加息，但由此带来的美元走弱和CRB指数的上扬还是会加强投资者对未来通货膨胀的预期，为了寻求比通胀率上涨要快好几倍的投资回报率，黄金会继续成为投资者追逐的“宠儿”，金价长线继续看涨。