G股指数将诞生 股市新坐标确立

　　日前，上交所发布公告称，为配合股改进程，适应市场需求，上交所将于2006年第一个交易日起发布新的上证综指。那么，如何看待这一信息呢？

　　G宝钢与G长电占G股指数3成权重

　　顾名思义，从目前应用的上证综指来看，新上证综指存在着新的特征，即新上证综 指是以已完成股改的沪市上市公司为组成样本，以反映该批股票的总体股价走势，为投资者提供新的投资标尺。也就是说，新上证综指与目前上证综指比较，差别主要在于是清一色的G股为标本组成的指数。

　　而从目前资料来看，新上证综指主要有两个特征，一是总体反映情况尚不全面，截至12月19日，沪市98家G股上市公司总股本为1716亿股，实际可流通股本为638亿股，仅占总股本的37%，因此，新上证综指可以反映整体G股的总体市值变化趋势，但却难以进一步反映目前未限售的流通股的二级市场股价走势。二是指标股权重过大，指标股的走势往往会极大地影响新上证综指，比如说新上证综指按市值排名，前五位的

股票分别为G宝钢、G长电、G民生、G武钢、G上港，G宝钢与G长电的两家个股合计市值就占到了32%，如果指标股出现过分异动，那么，新上证综指也会异动。

　　新的价值坐标将确立

　　但不管怎样，新上证综指的设立意味着A股市场的全流通步伐越来越快，这一方面意味着股市新的价值坐标将确立。因为

股权分置背景下，流通股东的市值是市价与持股数的乘积，而非流通股东的市值则是净资产与持股数的乘积，由于净资产的相对变化不大，所以，非流通股东对二级市场走势缺乏足够的关心度，由此使得流通股东与非流通股东的利益出现了背离。因此，一旦全流通坐标确立，非流通股东与流通股东的利益取向一致，那么，二级市场股价将越来越反映出上市公司的内在价值，正是在此基础上，我们认为，新上证综指的设立将进一步强化市场的价值观。

　　另一方面则是随之而来的金融创新机会。上个月以来，市场参与各方对于G股指数的设立所带来的各种金融创新予以了种种猜测，比如说T＋O交易制度在G股板块率先试点，再比如说G股板块将得到相应的政策扶持等，这些无疑提升了G股板块的关注度。随着新上证综指如市场预期那样推出来之后，相应的制度创新的预期也越来越强烈，从而拓展市场的活跃度。

　　但是，新上证综指的设立并不意味样本股天生就具备了与目前尚未进入股改的个股相比较的优势。因为无论是金融创新还是指数样本股的变化，均不会改变上市公司的基本面，而上市公司的基本面则是价值的支点。既然如此，新上证综指的设立能否给相关样本股带来投资机会，或者说中长线较为丰厚的投资机会，关键还是在于各上市公司的基本面。

　　江苏天鼎　秦洪

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　　G股指数基点为1000点

　　日前上证所宣布将于2006年第一个交易日发布新上证综指。新上证综指当前由沪市所有G股组成。此后，实施股权分置改革的股票在方案实施后的第二个交易日纳入指数。指数以总股本加权计算。

　　新上证综指发布以2005年12月30日为基日，以该日所有样本股票的市价总值为基数，基点为1000点。新上证综指简称“新综指”，指数代码为000017。

　　据统计，以2005年12月15日收盘价计算，新上证综指市价总值为3927亿元，流通市值为1425亿元，占市场的比重分别为18%及22%。随着股权分置改革的不断深入，新上证综指占市场比重将逐渐增大。2005年12月15日，新上证综指市盈率为12.14倍，比上证综指低23.47%。

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