申银万国：明年指数核心波动区1000-1300点

　　本报记者 徐海洋 朱茵

　　申银万国证券研究所日前举行的投资战略年会认为，明年A股市场的总体运行特征为底部、蓄势和向上，上证综指核心波动区域在1000—1300点，明年下半年市场有望走出震荡向上行情，而成长性投资主题将盛行2006年。

　　申银万国证券研究所认为，2006年中国股市运行仍将受制于国际接轨、业绩周期和制度变革三大核心因素的影响。上市公司业绩下滑是制约行情的主要因素，A股估值与周边市场接轨、人民币升值预期及股票相对其他金融资产的吸引力提升，将使市场总体运行表现为底部、蓄势和向上的特征。

　　申银万国研究所的研究表明，周期类公司的整体价值对行业利润率变动更加敏感，而多数周期性行业利润率将在2006年年底前后触底回升，这就决定了价值投资理念可能会在2006年年底复苏，而主要由增长率定价的成长性投资主题将盛行于2006年。

股权分置改革、金融产品和交易制度的创新以及推动经济转型政策的实施，是激活市场热点的主导因素。服务业中的传媒、银行、

房地产和零售业，信息技术领域中的传媒、软件、通信设备和电子元器件等行业，“十一五”规划所推动的电气设备、专用设备等行业，以及稳定增长且估值偏低的机场、公路等行业值得重点关注。

　　此外，申万认为2006年中国债券市场仍相对乐观，债券投资应以持有利息和曲线下滑回报为主。封闭式基金，尤其是高折价的大盘基金值得关注。在资产配置上，申万主张要逐步扩大股权性资产的配置比重，特别要关注恢复发行后

股票一级市场的申购收益。