招商银行：对价含金量较高

　　本报记者　尹永强

　　刚刚公布股改方案的招商银行(资讯 行情 论坛)立即成为市场关注的焦点———首先是因为公司的市值较高，其股改的成败在很大程度上决定着深圳“市值过半”目标的实现；其次是一贯注重回报和投资者关系的公司，最终拿出一个“10股送1.6股加2份认沽权证”的股改方案，对价支付水平从表面看委实算不上高。

　　12月19日上午9时，在深圳市招商银行大厦45楼，招行以其一贯的主动沟通风格在“第一时间”召开了以股改为中心的媒体沟通会。公司实际控制人招商局集团副总裁兼财务总监、公司董事李引泉、公司董事会秘书兰奇以及保荐机构中信

证券、中金公司和财务顾问招商证券的代表，向与会媒体代表介绍了股改方案的商定过程、与流通股股东的沟通计划和公司的经营管理状况，并现场回答了记者的诸多提问。

　　“我们也承认，单纯10股送1.6股的对价水平不高，可能与部分投资者的期望值有所差距。”李引泉坦言。“不过公司有现实的困难，也只能拿(送)出这么多作为对价的股份了。”他希望广大投资者能够理解公司的特殊情况和已做出的艰苦努力———招行的股权结构很复杂，非流通股股东多达101个而且分布在全国各地，每家非流通股股东的财务状况、投资理念、利益诉求各不相同，从而给非流通股股东间的沟通带来了较大压力。另外，这些股东多数属于国有或国有控股企业，层层的审批又增添了不少工作强度———据悉，公司、大股东在与其他非流通股股东的沟通过程中，光省级以上国资委就跑了15个。

　　正因以上特殊情况，李引泉表示，“对招行来说，股改成功的重要基础是绝大部分非流通股股东的参与和尽快达成一致，但非流通股股东内部达成共识就非常困难”。他还表示，再困难也要沟通，因为股改是关系到招行未来大计的战略性改革，回避不了也拖沓不得。最后的方案经过了三个月艰苦的沟通和探讨，确实来之不易；而由于技术上的限制，再调整送股水平的难度已“非常大”。

　　李引泉还就方案中“有限股份、完全责任”的认沽权证内容，表达了招商局集团等部分非流通股股东对尽最大努力保障流通股股东利益的诚意———“鉴于权证市场在我国有着广阔的发展空间，增加认沽权证手段将为投资者带来实际的利益，这就使得招行的实际对价水平应该高于目前折算后的10股送1.92股”。这也充分表明，以招商局为首的四大集团作为大股东和长期投资者，对招行的未来增长和股价表现具有坚定信心、对招行的长远发展给予了坚定支持。

　　据悉，上述权证的认沽责任将主要由包括大股东招商局轮船股份有限公司在内的24家非流通股股东按比例进行承担，24家股东分别属于招商局集团、中国远洋运输集团、中国海运集团和中国交通建设集团。这四家集团总计持有66%的非流通股股份，但却承担了100%的认沽权证责任，并且相对不承担认沽责任的非流通股股东，又延长了12个月的禁售期。尤其是招商局集团还承诺，所控制的原非流通股份，在36个月禁售期限承诺届满后12个月内，当公司

股票价格首次达到或超过6.64元(该限售价格相当于认沽权证初始行权价的120%)之前，仍不进行上市交易或转让。

　　兰奇也表示：虽然公司对价“数字”表面看着有点低，但若考虑到认沽权证的实际收益和招行诸多的行业竞争优势———如卓越的形象和品牌，国内领先的

零售业务和资本回报率，规模、质量、效益协调发展的战略，全面实施资产、负债、收入和客户结构的战略性调整，该对价的实际含金量可以说较高。招行正致力于“力创股市蓝筹，打造百年招银”宏伟目标，只有所有股东一致向前看，才能共同推动招行的长远发展和上述目标的实现。