年底行情将保持平稳

　　银河证券张书东

　　交易所国债市场经过上周连续震荡反弹后，本周一出现了窄幅盘整走势。上证国债指数收于108.83点，上涨0.04％，成交量小幅萎缩至9.74亿元。38只国债现券13涨5平20跌，010505表现一支独秀，以0.41％的涨幅居前，而以010215和010107等为代表近期上涨幅度较大的中长期品种则出现小幅回落。企债市场由于前期下跌幅度有限，因此近期反弹力度也较 国债市场明显弱，昨日上证企债指数收于118.28点，下跌0.07％，成交量为0.31亿元，个券跌多涨少，部分券种如04国电(2)和04首旅债受流动性影响，出现深幅下跌。

　　近期债市走势相当稳健，多方采取小碎步的形式不断向上推升指数，中长期债成为反弹行情的领头羊，昨日出现小幅调整尚属技术性回调范畴，短期趋势仍未改变。现在距2005年终只余不到两周的时间，债市在犹豫和彷徨中也逐渐逼近前期高点，市场将再度陷入分歧之中。当前市场外围环境仍支持债市向好，CPI反弹幅度相当有限，资金供应依旧充足，宏观经济“通缩论”不断升级，央票利率回升幅度减缓等等。随着明年国债余额管理制度的推行，短期债发行量将明显增加，长期债将成为稀缺品种，是否会营造出一波结构性调整行情尚需拭目以待。

　　临近岁末，关于债券市场创新与改革的措施接踵而来:

商业银行资产

证券化试点业务已经成功起航；央行日前已就债券预发行交易事宜向银行间市场成员征求意见，正式实施指日可待；2006年，

财政部等部门酝酿了长达三年多时间的国债余额管理制度将正式推出。以上这些措施意味着我国债券市场将日趋成熟，债券利率市场化进程加快，短期国债滚动发行量将明显增加，流动性显著增强，并将催生诸多金融业务创新。可以预见2006年的债券市场将精彩纷呈，引人入胜。