基金PK三爱富 平心静气走向共赢

　　记者易非深圳报道

　　12月14日，由于基金为首的机构投资者的狙击，三爱富股权分置改革方案未能通过。

　　12月16日，三爱富复牌。与此相巧合的是，三爱富在这天公告说，欧盟会终裁基本 维持初裁结论，包括该公司在内的所有中国出口欧盟的PTEE被征收55.5％的反倾销税，放出了一个大利空。在这种利空因素的部分作用下，三爱富股价于12月16日一度跌停，全天跌幅高达7.09％，成交放出巨量，高达90185手。而在昨日，三爱富股价继续小幅下移。

　　“这在很大程度上可能只是个巧合。但是，如果三爱富是真的为基金斗法而出利空消息的话，后市还可能会有利空消息出来，基金等机构投资者还会承受损失。”市场分析人士如此认为。

　　“从现在的情况来看，一些基金可能会与三爱富耗上了，股价越低，越会在低位建仓，以摊低持股成本。”市场人士认为。这一点也得到了部分基金经理的证实。

　　基金，三爱富，还能否坐下来谈？这成了市场普遍关心的问题。有券商研究员称，方案被否决，只是股改中的一段插曲，如果控股股东反其道而行，采取消极甚至负气的做法，只可能使两类股东双输，这种可能有，但不大。

　　基金出手全场愕然

　　也许是习惯了基金一直投赞成票，当银华、华夏、博时三家基金公司一起对三爱富投出反对票的时候，市场愕然了。

　　其实，此前易方达基金管理公司的江作良对西山煤电的对价方案也投出过反对票，但因为票数不够，最后关头没有成功。三爱富的这一次被否决，就此成为第一家被基金联手否决的公司。

　　基金出手否决也在意料之中。有市场分析人士称，尽管三爱富的股本结构比较特殊，控股股东持股比例不高，非流通股股东众多，同时，非流通股股东支付比例为19.72％，高于全部股改公司17.97％的平均水平，但是，从流通股股东获得实质利益的角度来看，每持有10股获得非流通股股东支付2.5股股份的对价，低于市场10送3.22的市场平均水平。

　　此外，在这个流通股股东权力最大化的时代，上市公司如果未能考虑、接纳流通股股东的意见，就匆忙推出股改方案，被否决也在预料之中。

　　“这应该只是基金的一次普通投票，行使自己的投票权力，并没有什么内幕可言。”市场分析认为。

　　据记者了解，基金的此次狙击成功，在基金业内更多地被视为积极的信号，很多基金投资人士为此感到很兴奋。业内人士认为，这表现了流通股股东的力量，以后上市公司将不得不更加重视基金以及流通股股东的话语权。他们表示，继三爱富之后，可能还会出现上市公司股改方案被基金扳倒的案例，届时有可能也是多家基金公司联手扳倒上市公司股改方案。

　　基金真正成了股东之后

　　但是，有关人士同时指出，基金狙击三爱富的更深层次结果，也许并不在此，在于逼着上市公司要把基金真正地当作股东来看。

　　“成为股东的一个含义，就是我也有权益，也有发言权，不能因为基金成了股东，就只能跟随大股东的意见，对公司的决策只能一味赞成。”多位基金经理对记者表示。

　　这表现了目前基金投资人士的心态。长期以来，中国共同基金其实只被视为在二级市场上炒作

股票的一群人，与上市公司管理并没有什么关系，他们认为公司估值偏低，就买进建仓，公司估值偏高，就斩仓卖出。但现在来看，基金应该更想参与到公司的治理当中，这是因为基金的持股比例与规模越来越大，“用脚投票”难度加大，积极参与公司治理，表达自己的意愿，有利于贯彻巴菲特的集中投资理念，提升上市公司的投资价值。

　　基金这一次真正成为了三爱富的股东。而且从目前的情况来看，在重新启动股改之前，三爱富面临的很可能还将是这一批机构投资者。因为这批机构投资者已经认定三爱富在氟

化工行业不断发展的背景下，公司凭借积累的研发能力和产品储备以及在客户中的良好口碑，正处于大发展的起飞阶段，也表示希望通过各种合法途径，勉力监督上市公司的经营管理，与上市公司共同成长。

　　此外，记者发现，尽管三爱富方案被否决，但在很多券商研究员看起来，依然值得投资。

　　但问题是，出了这么一段插曲之后，两类股东之间应该如何沟通？从现在来看，银华等基金公司因为重仓持有三爱富，已牢牢把握话语权，其还有可能继续增仓，提高其话语权，因此处在很主动的地位。其后续态度对公司的股改有较大影响。有关人士同时也建议说，公司包括控股股东及管理层也要以更积极的态度来参与股改，包括采取积极与流通股股东沟通，采纳部分意见，对方案进行调整，这样方案不仅可以顺利通过，使两类股东达到双赢的局面，而且可以重新树立良好的

资本市场形象。

　　对于此一事件，本报将继续保持关注。