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权证市场整体反弹 机场JTP1创设存疑


http://finance.sina.com.cn 2005年12月20日 08:58 中国证券报

  平安证券 焦健

  昨日沪深两市六只权证产品全线飘红,全天成交金额达到56.5亿元,与沪市成交额基本相当,远远超过了深市的成交额。

  结合前段时间权证产品“7连阴”的走势,昨日的市场表现只是价值回归过程中的一
次反弹。目前两市权证产品的价格仍然被高估,其中认购权证价格中的水分要远超认沽权证。

  以宝钢权证为例,随着时间的推移,该权证期末可以行权的可能性在逐渐降低,而在目前高达1.67元的价格下进行交易完全属于“击鼓传花”式的资金博傻游戏。虽然流通盘小、没有创设压力是支撑其高价的原因,但短期的反弹无法改变未来价值回归的整体趋势。另外我们注意到,武钢认购证与认沽证昨日同方向上涨,显示目前权证产品走势仍非理性,权证产品仍不具备最基本的杠杆特性。

  我们认为,权证产品的整体反弹也与权证新品上市消息有关。本周五上市的

白云机场权证(机场JTP1)是一只由公司大股东发行的非标准美式备兑权证,这只产品的上市使得权证产品重新成为市场关注的焦点。

  在白云机场上市公告中我们注意到下面的语句,“权证上市后,如果其他机构以白云机场A股

股票为标的
证券
发行备兑权证,或其他机构按照交易所有关规则创设权证,可能会对权证的交易价格产生影响。”据此有人分析该权证将成为沪市第三只可被连续创设的权证。然而我们分析认为,机场JTP1是否能够按照武钢模式进行创设还存在疑问。

  首先,前次武钢权证创设的规则仅针对武钢的两只权证,如果上交所允许机场JTP1被创设,应在该权证上市前也就是本周五前,发布相应的创设规则;

  其次,在目前的市场环境下,交易所可能会对创设保持谨慎态度,券商对机场JTP1的创设申请很可能受到深市权证一样的冷处理;

  最后,券商创设机场JTP1存在额外的现金风险,申请创设的热情将大打折扣。按照武钢权证创设的规则,创设人应先于公司大股东履行行权义务。由于券商申请创设时已经完全质押了100%的行权资金,而在权证持有人行权时创设人无法动用质押资金,必须要支付额外的现金,由此可见创设美式权证对券商的现金需求将会极高。


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