G通宝控股股东越跌越买 大举增持流通股为哪般

　　江苏天鼎 秦洪

　　日前，G通宝(资讯 行情 论坛)发布公告称，其控股股东山西国电已增持了1.78亿股，占总股本的20.39％，这是截至目前非流通股股东履行股改承诺，通过二级市场增持上市公司股票比例最高的。

　　越跌越买？

　　作为G通宝控股股东的山西国际电力集团在股改方案的附加承诺中就称将择机投入不少于5亿元人民币增持股份，随后发生的一系列增持举动说明了控股股东的承诺是有诚意的。公司目前已四次发布增持公告，分别为:10月31日G通宝

股票复牌当日，增持G通宝股票数额达到45，655，906股，占总股本的5.23％；自11月3日至11月4日，增持数额达到44，568，427股，占总股本的5.11％；自11月9日至11月10日，增持数量为43，974，963股，占总股本的5.04％；自11月15日至12月15日增持数额达到43，808，210股，占总股本的5.02％。

　　有意思的是，G通宝的二级市场股价却在增持中节节败退，由此不难看出山西国际电力采取的是愈跌愈买的操作思路，这较G广控、G申能等控股股东的增持具有极大的差别性。难怪有业内人士发出感叹，山西国际电力的增持股票手法颇为老到，对二级市场股价走势与投资者操作了解颇深。但即便如此，依然未能摆脱被深套的命运，因为G通宝最近36个交易日的加权均价为2.67元，如果从二级市场技术分析的角度来看，这也可视为山西国际电力的平均成本价格，而目前其股价却一直在2.30元左右震荡，昨日上涨后的收盘价也仅至2.41元。看来，随着全流通时代的来临，资金实力并不代表着握有了股价的话语权，山西国际电力目前已持有28.80％的G通宝的流通股，也未能够左右二级市场的股价走势。

　　错误时间错误价位护盘？

　　而对于山西国际电力投入巨资仍未能扭转二级市场股价走势的原因，目前市场的主流解释是当前机构投资者对电力股尤其是火电股极为不看好。随着10月份的发电量增速从9月的12.7％突然降至9.4％，自2000年电力行业景气周期以来首次低于10％，市场对2006年、2007年火电机组的使用小时颇为悲观，尤其是对于G通宝这样拥有年使用小时超过7000小时的火电机组的上市公司来说，更是如此。所以，火电股目前的平均市盈率为10倍，G华靖、G申能的动态市盈率更是只有8倍以下的水平。循此思路，目前动态市盈率尚高达16倍的G通宝出现如此跌势，也在情理之中。

　　看来山西国际电力的增持资金，正好接下了基金等机构投资者减仓甚至清仓的筹码。也就是说，山西国际电力成为机构投资者在G股中的“交易对手”。出现这一情况也不奇怪，因为山西国际电力是从产业的角度(资产的价值以及长周期的盈利能力的预期)来看待G通宝的投资价值，而二级市场的基金等机构投资者则是从火电股未来两年机组使用小时下降缺乏成长预期性来作出自己的投资决策的。由此可见，山西国际电力在错误的时间错误的价位兑现了极有诚意的增持承诺。

　　不过，G通宝在股改方案实施之前，有过一波较为凌厉的涨升走势，股价从7月18日的2.55元一口气飚升至10月11日的4.15元，涨幅高达62.75％，而当时市场就存在着火电股使用机组下降的预期，理论上火电股在此阶段不会出现大幅度的涨升。正由于此，有业内人士就认为不排除为配合股改方案而有目的的拉抬行为。若果真如此，山西国际电力在兑现增持承诺的同时，其实也自觉不自觉地成为股改方案实施前的那波涨升行情中所新近介入筹码的接盘者。

　　整体上市？

　　当然，这仅仅是一个市场方面的推测，而从基本面角度来看，山西国际电力如此大幅度的增持背后，其实可能不仅仅是简单的兑现增持承诺，说不定就存在着增持股份，为未来的整体上市作准备。因为山西国际电力对G通宝的持股比例从股改方案前的36.76％下降至股改方案实施后的25.54％，仅处于相对控股状态。而G通宝又是山西国际电力在A股市场唯一一家拥有控股权的上市公司，如果山西国际电力有将G通宝作为资本市场旗舰的话，那么，如此低的比例的确不符合山西国际电力的战略目标，这可能也是其愿意不懈增持的动力之一。

　　同时，G通宝在2004年一度有更名为“山西国际电力股份有限公司”的议案，后来被山西国际电力所否决，虽然其否决的理由是通宝

能源的简称为市场所接受等，但另有业内人士指出，当时山西国际电力有赴海外上市的考虑，所以才否决了议案。不过，山西国际电力海外上市相关进程并不如意，不排除其有再度回到A股市场作整体上市打算的可能。如果理解了这一点，似乎更能够理解山西国际电力持续不懈的增持动力。持续增持之后，目前其已持有47％的股权。目前其增持资金虽超过4亿元，但未接近不少于5亿元增持承诺的上限，再度增持的话，就意味着握有超过51％的绝对控股比例，到那时，整体上市的预期将更为强烈。