市况解析：并不简单的33个交易日

　　《红周刊》统计发现，从10月28日至12月15日，上证综指在1080点至1120点三度沉浮。在盘整了33个交易日后，于12月14日最高冲到1127点，突破了前期的上轨，“跨年度行情”的呼声也随之而起。其实，在这33个交易日当中，早已有部分指数、板块、个股暗暗走强

　　本刊记者 孙庭阳

　　地量意味着地价

　　俗话说，“量在价先”。就成交量来看，沪深两市每日股票成交额不足100亿元的成交水平，绝对可以称得上是年内的地量了。从图1可以看出，今年以来，沪深两市单日股票成交在100亿元以下的日子并不多，成交金额的均量一般在150亿元左右。而至12月15日止，成交量徘徊在100亿元之下有14天，这很有可能正是一个孕育变盘的时间。

　　虽然权证火爆分流了部分市场资金，但是对于权证的高风险性，参与者大都心知肚明，一但投机风潮受到限制，资金回流A股的速度也很快。

　　统计显示，本周权证受创设的利空预期，成交逐渐减少。本周前4个交易日，6只权证总计成交173亿元，日均成交不过43亿元，与12月5日、6日权证交易日均交易91亿元最火热的两天相比，成交金额已经下降了一半，与此同时，股票日均交易额则从70亿元上升至90亿元。可见，最近几个交易日，权证资金正慢慢向A股市场回流。

　　先行指标率先走强

　　深成指、基金指数一直被视为市场的先行指标，让我们先来看看这两个指数在这33个交易日的盘面状况，从中可以窥见大盘走强的端倪。

　　10月28日，上证基金指数创出自7月份以来的最低点745.59点，其后逐日升高。11月8日，当日上涨3.28%，最高涨幅达5.20%，基金汉兴当日上涨10.07%，一度引起市场众多猜测。统计显示，从10月28日至12月15日，基金指数上涨9.35%，54只

封闭式基金全部上涨，其中，涨幅最高的基金汉兴已经上涨了21.83%(上涨的原因具体参见《红周刊》45期“热点聚焦”，以及49期“基金看板”)。这无疑说明，场外资金已经先知先觉，先行下手了。

　　深成指虽然启动时间晚于基金指数，但其上涨势头并不弱于基金指数。《红周刊》发现，深成指从12月6日至12月14日，已经连续7天收出阳线。12月13日，深成指比上证综指提前一天穿过震荡时期的高点。更为强劲的则是上证50指数，12月8日，该指数当日最高冲至772.74点，比11月28日的770.84点高出近2个点，是两市成份指数中最先突破震荡箱体上沿的成份指数。

　　回顾近年历次反弹行情，往往都是成份股先行走强后，综合指数后续跟上，而且这种成份股先行的行情，往往比综合指数走强的行情走得更远。再加上当前A股市场平均市盈率16.59倍，已经严重低于国际成熟市场成份股指数的市盈率，而上证50、上证180指数的市盈率也仅有12.61倍、13.43倍，虽然不能说现在市场就是肯定的底部，但确实应该没有太大的向下空间。

　　重点关注风格指数

　　除了沪深交易所公布的指数，《红周刊》还编制了自己的特色指数，辅助行情分析。其中，大盘100指数选取的是沪深两市总股本最大的100只股票，小盘100选择的恰好相反，这两个指数走势的关系，能够直接反映出市场热点转移以及后续行情的力度。

　　一般来说，在上涨行情的起始阶段，大盘100往往先行走强，原因是大盘权重股的走强推动指数上涨，从而带动整个市场的人气。当行情步入后续阶段，慢慢构筑顶部时，大盘股涨幅开始放缓，绩差股、小盘股、ST个股开始活跃，小盘100指数阶段时间内涨幅开始超过大盘100指数，这也是当ST个股占据沪深两市涨幅榜前列时，大盘后市难以看多的一个重要原因。

　　从图2中可以看出，如果以6月30日为基点，在9月20日之前，小盘股由于有高对价方案的预期，小盘100强于大盘100指数11个百分点。但从10月28日开始的横盘震荡走势中，小盘100指数距离11月21日的高点尚有5个百分点的差距，而大盘100指数已经高于前期高点3个百分点的距离了，明显强于小盘100，说明行情尚处在上涨的起始阶段。

　　在10月28日至12月15日，还有一个指数也值得关注，这就是G股指数。深圳中小板从诞生时就一直受到市场关注，到11月28日江苏三友完成股改，板块内50只股票全部股改完成，12月1日，股票简称摘“G”,恢复原来简称，深圳中小板指数正式公布，此指数也可以看成是深市的G股指数。诚如上文所述，小盘股前期过高的涨幅，现在进入调整期，至12月15日，该指数下跌2.21%。

　　不过，《红周刊》自己编制的G股指数，包含了沪深两市所有的G股，在此期间则微微上涨了1%。10月28日至12月15日，《红周刊》G股指数上涨2%。随着G股板块队伍不断壮大，金融创新、新规则的实施有可能都要从G股开始，这一板块的动向也值得关注。

　　领涨个股有先导意义

　　再从分类指数的表现看，《红周刊》统计发现，金融、地产等指数也早已悄然走强，成为了行情的急先锋。

　　从10月28日至12月15日，在分类指数中，地产指数、金融指数均涨幅居前，其中，

房地产板块、金融板块分别上涨9.85%、8.87%，有色金属涨幅达8.07%(见图3)。

　　在沪深两市上涨前20名股票中，*S T联华、*S T湖科两只股票涨幅最高，在重组预期下强劲上扬，南方摩托的上涨也有类似预期。可以想象，在即将到来的2006年，绩差股重组还有可能掀起一波热潮。

　　焦作万方、兰州铝业、山东铝业股是有色金属股中涨幅最大的3只股票，中国铝业对国内铝行业的并购整合预期，是这些铝业股上涨的最核心力量。其实，随着股改进程的推进，行业内部收购的现象将更普遍。比如扬子石化、齐鲁石化分别上涨19.80%、18.15%，位列两市涨幅的第22、28名，而石化板块中，16只股票加权平均涨幅11.75%，高于上证综指9个百分点，其中就是受益于中石油、中石化要约收购的预期。

　　特别需要注意的是，中国石化从10月28日以来，走势完全独立于上证综指，涨幅达16.84%。这到底是“神秘之手”施以援手救市，通过调控权重股来调控大盘，还是市场看多主力的悄然介入？不管怎样，这些大盘权重股的走强，对两市指数的走强无疑有着先导意义。

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