楼栋：依托半年线挑战年线

　　第一证券 楼栋

　　沪综指终于从半年线的纠缠中解脱出来，上周的短期强势走势表明，在收复了半年线之后，多方年内的下一个目标已瞄准年线。

　　首先，对于市场一直担心的新股发行开闸，上周管理层作出了明确表态:“新股发行 没有时间表。”这在很大程度上打消了市场对扩容的担心。

　　其次，进入12月中旬后，资金面流出压力在逐步减轻，从机构的角度来说，该撤出市场的资金到了此时早该完成了撤离步伐，虽然资金的流入在年底可能会显得紧张，但至少跟前段时间相比，资金的进出比例已经在向多方倾斜。

　　第三，上周

国家税务总局发布通知，QFII的

证券投资收益将免征营业税，这在很大程度上会刺激QFII资金的投资热情。从国外投资机构对目前国内市场的评估情况看，已经出现了越来越多的“买入”评级。可以想象，从理性角度来说，国内股市的投资价值确实越来越明显了，近期指标股的持续走强已经体现出了市场对蓝筹股筹码的需求正在增加。

　　虽然近期成交量始终没有放大确实有年底等客观因素的存在，但这种现象也表明市场对上升趋势的认同感正在增加，抛售压力极为有限。

　　沪综指自1075点开始的反弹过程中，虽然指数上涨了50个点左右，但成交量始终没有明显放大，而且这是在完成了对1070－1120点小箱体的突破之后的情况。从突破之后几个交易日市场的表现来看，指数表现非常稳定，其主要原因在于几大指标股出现稳定上涨走势，为指数的稳步推升创造了非常好的条件。

　　虽然因为市场成交量小的原因，很大一部分个股没有快速上涨，但从形态上我们看到，绝大多数个股都出现了底部特征。这些股票在成交量极度萎缩之后，一方面下跌动能基本衰竭，另一方面在指标股的示范效应下，一旦市场资金面有所缓解，其反弹动能是十分强劲的，对指数的支撑作用也会显现。

　　成交量萎缩并不说明市场反弹缺乏基础，而是市场对反弹的预期已经成为共识，真正反弹高潮的来临和成交量的放大已成必然。上周五深深房等个股涨停进而带来个股活跃程度的提升，市场已经随时具备整体活跃的基础了。

　　体现在指数的表现上，目前市场已经基本形成了沿5日均线稳步上涨的格局，沪指在突破半年线之后的稳定表现更体现出了主力依托半年线、攻击年线，进而彻底扭转熊市格局的意图。从箱体突破来说，其量度升幅一般为箱体的整理空间，也就是说，此次突破带来的将是近50个点的上涨，上涨目标几乎跟年线重合。因此，在半年线成为多方防守要塞之后，不远处的年线毫无疑问将成为多方下一目标。

　　从量的角度来说，股改直接的效果是将股改公司股价降低了30％左右，进而使上市公司的平均市盈率水平下降30％。根据统计，目前完成股改的公司平均市盈率水平接近10倍，跟国际成熟市场甚至香港市场都已经十分接近，投资价值已经体现出来，最直接的例子就是中小板在完成股改之后股价的持续活跃表现。近期G股已经越来越活跃了，例如上周五上海市场涨幅前六位的公司有五家是G股，市场对G股的认识由原来的敬而远之逐步开始乐意亲密接触了，这不光使市场认识到股改对提升股市投资价值将起到重要作用，也使市场在心理上逐步摆脱了对股改的畏难情绪，这对行情的延续发展是最为重要的。