增持退潮分红走红 股改承诺转换流行色

　　本报记者 牛洪军

　　统计显示，作为股改对价重要组成部分的增持承诺，目前已现退潮迹象，第十二批和十三批股改公司中已难见其身影；与此同时，另一种承诺———分红承诺却风头正劲，渐成股改承诺的流行色。

　　增持:假做真时真亦假

　　据本报信息数据中心统计，披露股改方案的333家公司中，有44家上市公司的大股东有增持承诺。这些增持承诺多集中在股改试点和全面推开初始阶段，而现在已基本消失，增持承诺大有虎头蛇尾之势。

　　数据显示，第一批试点的4家公司中，就有G紫江(资讯 行情 论坛)(600210)和G三一(资讯 行情 论坛)(600031)两家公司的大股东有增持承诺，占当批股改公司的50%。此后的第二批42家试点公司中又有18家公司大股东高举增持承诺大旗，为股改方案的顺利过关保驾护航。而在股改全面推开后，大股东的增持意愿逐步降低，每批股改公司中有增持承诺的不超过5家，到第十一批时，仅有一家上市公司大股东计划增持，到第十二批和第十三批时，增持承诺已被彻底放弃。分析人士指出，增持承诺，原本是为了稳定公司股价，为支付对价增色。部分大股东的算盘是，股价不触及增持底线，到承诺期满，增持“寿终正寝”，并不会花费任何真金白银。但实际情况并非如此简单。统计显示，有增持承诺计划的44家公司中，有21家上市公司大股东在G股时代付出了真金白银来履行承诺。但从增持效果看，并不理想。大部分公司增持后，股价仍未保住，自己也被深度套牢；此外，投机资金还利用有些公司增持承诺中的漏洞，进行套利或套现，这加剧了市场中的投机行为，造成股价的波动，稳定股价的本意被异化。在增持履行概率极大且增持效果不理想的双重挤压下，增持承诺退潮已有其内在必然性。

　　分红:无为有处有还无

　　与增持承诺降温不同，分红承诺依然红火，近期呈高位运行之势。据统计，披露股改方案的333家公司中，有77家上市公司的股改方案中有分红承诺现身。其占当批股改公司的比例，已由最初的高低不一转变为维持高位。

　　数据显示，第一批试点公司都未作出分红承诺，第二批股改公司中有3家公司的方案中出现分红承诺。股改全面推开后，分红承诺突然升温，第一批40家股改公司中有15家有分红承诺，占比达到37.50%。此后，比例有些飘忽，第三批分红承诺公司占比为33.33%，但第五批却仅为9.52%。直到第九批后，比例开始稳定在30%左右。第十三批21家股改公司中，因仅有14家公布方案，最终比例仍有待于方案的进一步披露。

　　业内专家认为，分红承诺成为股改对价的流行色，在于其拥有的相对优势。与增持承诺相比，分红承诺的最大优势便是不需要大股东付出真金白银。分红承诺原则上是由大股东提议上市公司进行利润分配，但最终分配与否及分配比例仍受其他股东影响。并非是股改方案通过后，上市公司必定按分红承诺实施。而即使履行分红承诺，也是由上市公司“掏腰包”，而不是大股东付款。

　　此外，从承诺的分红比例看，上市公司多是延续历年分配比例，利润分配并没有真实突破。如77家有分红承诺的上市公司，在2005年有74家实施过利润分配，分红的公司规模并没有明显扩大，多是集中于往年有利润分配的公司中。况且，分红比例也大都未有真实提高，55.93%的上市公司分红承诺比例下限低于其2005年已实施的派现比例。