中国权证成交额全球第一

　　■寥寥几只A股

　　■机构明明白白赚，散户懵懵懂懂亏 ■专家建议放宽权证限制增加供给，以抑制市场炒作

　　新闻提示 临近年底，数只权证组成的A股权证市场交易额，居然在全球权证交易市 场排名第一。据统计，在11月25日到12月1日的5个交易日里，A股市场宝钢认购和武钢认沽、认购三只权证的成交额，远远超过了2004年世界排名第一和今年1月～9月也居于首位的香港权证市场。

　　普通投资者大亏 机构大赚

　　

　　有分析表明，在权证交易过程中多数普通投资者大幅亏损，券商、QFII、基金和其它部分机构投资者成为主要赢家。深交所最新公告显示，德意志银行、

摩根士丹利、瑞士银行等3家机构在上周一持有

鞍钢权证的比例分别在5％以上，其中QFII持有的鞍钢权证均为通过参与股改配售而得，在不到1个月的时间就得到了约18.9％的收益。

　　

　　爆炒权证使正股异常波动

　　

　　权证的爆炒使与权证相关的股票出现异常波动。武钢权证上市后，由于创设机制的影响，G武钢在11月22日至11月25日的4个交易日上涨15.94％，同期沪综指下跌0.45％，金属指数下跌0.28％。另外，未来G武钢股价可能出现异常波动。由于武钢认沽权证和认购权证总和逼近其流通股总量，这引发了市场关于权证可能无法充分行权的担忧。一方面，当前创设制度要求创设人应当同比例持有

武钢股份，这使得市面上G武钢的流通股份显著减少，造成股价的制度性虚高；另一方面，假设当前所有权证都进入到最后行权期，购买认沽权证的投资者，将会发现无法充分行权。在两种风险共同作用下，可能导致G武钢股价大幅波动。

　　

　　权证设置应如何趋利避害

　　

　　从初衷看，设立权证主要是为股改服务，为无法以股份或现金支付对价的部分上市公司实施股改提供帮助。在权证支持下，部分无法支付股权对价的公司，如万科顺利进行了股改。但现在来看，人们多数“只猜对了开头，却猜不到结局”——权证固然促进了股改，同时也带来了市场的爆炒，这是人们始料不及的。

　　在权证问题上如何趋利避害，已成市场各方思考的重要问题。考虑到市场处在长期熊市中，权证方面对投资者教育欠缺，权证理论价值的计算并未普及，考虑到权证作为一种支付对价的手段，保持其推进股改的特性非常有必要。应该放宽权证限制，让更多公司可以以权证支付对价；股本权证活跃市场的功能应当萎缩下来，也就是说，应把股改支付的权证仅仅作为一种到期支付的凭证。据《深圳特区报》

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　　炒权证你懂得多少？

　　

　　其实，权证对A股市场投资者而言，还是个陌生领域，即使从成熟市场的经验看，权证也是具有高风险的，盲目进入断不可取。让我们不妨以权证兴旺的香港市场为例，来看看香港的权证投资者在作出投资决策前，参考的是哪些指标。

　　杠杆比率：这是一个代表你投资权证资金放大比例的数据。如果一个权证的杠杆比率是5，代表着理论上你只需要投资正股1/5的资金，便可以在理论上捕捉正股波动带来的收益。

　　溢价比率：对于认股证而言，即行权价加上权证价格后高于正股市价的比例。这意味着你买入此权证并持有到期，正股必须上升此幅度才能通过行使权利获利。

　　引伸波幅：引伸波幅越高，表示这个权证价格越贵。一般引伸波幅会略微高于历史波幅，但高得太多，那么这个权证的价格就可能高得有些离谱了。

　　实际杠杆比率：由于权证一直在波动，因此，真正决定你资金放大比率的是实际杠杆比率，这个指标要比杠杆比率更为实用。

　　此外，还有历史波幅、对冲值、价内/价外、街货比率等指标。华泰证券

　　券商喜纳权证佣金亿元红包 权证交易的火爆，使得券商佣金收入暴涨。最新数据显示，140余家券商11月份的权证双向交易总额达到1380亿元，约为券商带来了逾亿元的额外佣金收入。据统计，11月，沪深两市股票双向交易总额分别为2705.5亿元和1752.6亿元，而宝钢认购、武钢认购、武钢认沽3只权证双向交易总额为1380亿元，为沪市股票成交额的51％，两市股票成交总额的31％。据《上海证券报》（新闻编辑：曲兆佳）