湘财亏损远不止20亿 瑞士一波对其重组望而却步

　　湘财证券已经将几乎所有可流动资产都质押给银行，这让瑞士一波望而却步

　　作者: 本刊记者 陈玉强 李德林/文

　　证监会暂缓了瑞士信贷第一波士顿(下称“瑞士一波”)重组湘财证券的批复，瑞士一波失望了。

　　《证券市场周刊》了解到，瑞士一波退出了湘财证券重组计划，前者在尽职调查后发现，湘财证券的亏损远不止已曝光的20亿元，湘财证券已经将几乎所有可流动资产都质押给银行，这让瑞士一波望而却步。瑞士一波方面拒绝对此发表评论。

　　本刊从中国证券业协会得到的消息，

证监会目前已暂缓批复现有的券商合资项目，将重新评估利用外资重组国内券商的做法。这亦使瑞士一波重组湘财证券的计划受阻。本刊得到的最新消息，汇丰银行可能曲线参与湘财证券的重组，但是已经被逼到悬崖的湘财证券依然前途难料。

　　瑞士一波望而却步

　　瑞士一波的尽职调查小组进驻湘财证券后，可能发现后者的问题曝光出来的只是冰山一角。不少湘财证券在委托理财上的债主上门付债。

　　湘财证券2004年年报显示，总资产从2003年的90亿元下降到2004年的62亿元。湘财证券“受托投资期末余额中，尚有浮动亏损5.27亿元未计提及未结算已实现资产管理亏损5.00亿元挂账”，据此，截至2004年底，委托理财业务亏损10.3亿元。

　　日前，仍不时有湘财证券委托理财的新的债主曝光。湖南衡阳市2.53亿元

住房公积金在湘财证券购买国债后被质押，现已无法取出。为此，湘财证券的一名业务员已被逮捕。衡阳市政府方面通过法院冻结了湘财证券3000万元的资产。衡阳市一位副市长向媒体曝光，为了防止债主冻结其资产，湘财证券早就做了准备，把资产搞了鬼。记者了解到，目前湘财证券的不少高管都拥有自己的投资公司或者公关公司，而这些公司前期打着湘财证券的旗号包揽业务，目前均已变成私人公司。

　　湘财证券在鲁能

泰山崩盘后，不但出现大量的委托理财强行要求兑付外，大股东之间也出现反目，要求湘财证券归还委托理财资金，湘财证券的大股东华菱集团早在今年9月就开始冻结湘财证券持有的荷银基金股权。据了解，湘财证券在银行存款中的818.5万元美元和2243.4万元港币的自有资金存款都已被质押。为了缓解现金困难，湘财证券旗下的荷银基金、华欧国际和祈年期货公司的股权也在进行拍卖中。加上5月份的裁员和减薪，湘财证券的大批员工已经流失。

　　湘财证券在抛出重组消息后，大量外资机构蜂拥而入，一直与湘财证券热恋的里昂证券最终被瑞士一波击败，瑞士一波与湘财证券签订保密协议后，开始进场进行尽职调查，并将翻版的北京证券重组模式的方案递交到证监会，迟迟得不到证监会批复的一波，发现了湘财证券的资产并非进场谈判时的质量，遂谋生退意。

　　券商合资暂被叫停

　　瑞士一波的中国券商布局在证监会遇到了麻烦。湘财证券此前的重组方案是，建银将可能出资约15亿元，成立资产管理公司，负责收购湘财的不良资产；之后，将资产管理公司和现有的湘财证券合并成立新的证券公司，建银将持有的新公司股权转让20%给瑞士一波，原湘财证券老股东按照以前的持股比例对新的证券公司的股权进行分配。

　　瑞士一波效仿的正是瑞银模式。瑞银集团重组北京证券后，外资纷纷效仿，摩根士丹利洽购山西证券，JP摩根洽购辽宁证券，瑞士一波洽购湘财证券。不少重组方案上报到中国证监会，瑞银模式成为外资投行变成向中国监管层施压的把柄。

　　瑞士一波亚太区主席兼首席执行官柯磊落(Paul Calello)曾向本刊表示，中国监管层在外资收购中国券商问题上将会采取更为灵活的态度，瑞士一波作为全球的大型投行，一定会以适当的方式进入中国的证券业。

　　目前，建银投资主导着券商重组事宜，建银投资的背后是央行。汇金公司副董事长、建银投资董事长汪建熙曾表示，按照他的理解，在具体操作中，汇金公司的投资政策性更强一些，而建银投资的投资市场化色彩更浓一些。建银投资总裁郑之杰甚至提出“狼羊理论”，希望在中外合资证券公司中，外资股权比例扩大到100%。

　　然而，日前一场关于银行业是否贱卖外资的讨论波及到了证券业。本刊获悉，证监会目前已暂缓批复现有的券商合资项目，将重新评估利用外资重组内地券商的做法。如果瑞银模式得以大量复制的话，将会对内地券商形成巨大的竞争压力，这将使原本就举步维艰的内地券商再次受到冲击，这显然不是证监会的初衷。记者得到的消息显示，对于外资以及建银投资参与券商的重组，证监会担心自己将来逐渐失去对券商的实际监控权，证监会拿瑞士一波“开刀”，意在警世急功近利的外资以及与外资热火朝天强力渗透证券业的建银投资，证监会目前在控制进入速度。

　　湘财证券前途堪忧

　　“湘财证券曾经报送过创新类券商的申请，最终被打回来了。”知情人士告诉记者，瑞士一波推出湘财证券的重组，湘财证券更加不可能短时间内达到规范类券商的要求，湘财证券的前途难料。

　　知情人士告诉记者，湘财证券亏损严重，只有成为创新类券商才能让它取得创新业务，否则，原有亏损难以弥补。根据证监会关于券商分类监管的要求，截至2005年底，券商将分为创新类与规范类券商两大类，如果进入不了这两大类，将可能被淘汰。湘财证券唯一出路就是重组，通过重组取得创新类券商的资格。然而，瑞士一波的退出及证监会暂缓批复券商合资的消息，可能让湘财证券彻底走上了绝路。

　　本刊记者得到的最新消息，在大股东华菱集团的主导下，兴业银行可能参与湘财证券的重组，不过在兴业银行的背后有强大的恒生银行与终极控股的汇丰银行，作为华菱管线第一大流通股股东的汇丰银行能否如愿曲线重组湘财证券，证监会的关口依然高深难测。