市场规律将惩罚铜市投机者

　　付少华

　　当前期铜既有炒作成分，也存在一定需求基础。当最大的需求者采取抛售方式来平抑价格时，反而会刺激多头的炒做热情。但过度投机者肯定会受到惩罚的，不过不是其对手，而是市场规律。

　　自11月以来，尽管国储局在国内期、现两市总计抛出10多万吨库存，但LME三月铜价依然从历史高位的4000美元上涨至4480美元，屡次刷新百年记录高点。上海期铜也从11月初的36000元/吨涨到39940元/吨。

　　在铜价上涨、消费企业倍受煎熬时，市场各方对基金操纵铜价表现出了少有的气愤。而国内相关媒体也有意回避国储头寸被套可能带来的损失，并一再称赞抛铜举措，这种强烈的民族感的确值得赞赏。不过，感情归感情，认清当前铜市形势，理智面对铜价上涨，可能是相关各方最为急切的任务。

　　上涨基础来自“中国因素”

　　数据显示，我国经济持续多年的快速增长，尤其是2000年以后的高速增长，对提升铜价的累计效果非常突显。

　　新华社分析报告专线分析认为，1990年后，中国不仅在铜消费领域的增长速度明显加快，而且消费在全球的比例也大幅度提升。显然，中国强劲需求推动了全球铜价不断走高。

　　目前来看，对“中国因素”的炒作仍未完毕。

　　2003年，我国人均GDP首次突破1000美元，去年达到1200美元。2004年我国铜消费总量达450万吨，人均总消费接近3.5公斤，而人均精铜产量只有1.67公斤。按照小康社会发展目标，并参照其他国家发展经验，2020年，我国人均铜消费至少要达到7－8公斤。届时我国铜消费将达到1050万吨－1200万吨，年均增长必须达到40－50万吨。按照目前基数计算，未来几年年均铜消费增长率必须维持在10％附近。

　　2004年底，我国粗铜冶炼能力达163万吨，粗铜产量132万吨，电解铜产量217万吨，铜加工材产量416万吨，去年全国消费量为450万吨铜(含精铜320万吨)。预计今明两年我国铜消费将达500万吨(精铜350万吨)和550万吨(精铜380万吨)。从今年1－10月精铜产需数据看，缺口依然在100万吨之上。

　　因此，尽管目前铜价有很大炒作成分，但也存在一定需求基础。当国储局不顾自己是最大的需求国而转而抛售时，将刺激市场做多情绪，并导致价格的加速上涨。

　　铜价多高才合理

　　相关报道多数指责推动铜价上涨的原因在于基金，其理由在于:国际铜研究组织、英国商品研究机构等权威金属分析机构均预测，2005年全球铜市场产消处于基本平衡状态，甚至供应过剩20－30万吨。既然供求紧张程度远小于2004年，铜价要维持去年价位尚且困难，那么上涨至4000美元只能解释为基金的过度炒作。

　　不过，理智分析，与其它商品一样，铜价也是由供求关系决定，既然短期抛售过度而无力交货，那么价格必然要涨。再说，价格短期内脱离供求而大幅走高的例子也不是没有。如，目前LME三个月期锡价格不到7000美元/吨，而80年代初期，受基金逼仓影响，其一度高达18300美元/吨。

　　必须承认，多空争夺中，无论价格多高，就某一阶段而言都有合理的一面。但从操作面来讲，我们不能因为价格高而抛，不能因为价格低而买，也不能主观判断价格是否合理。当然，过度投机者肯定会受到市场惩罚，但执行者不是已处于无力还手状态的对手，而是市场规律。

　　如何应对基金炒作呢？首先，我们是进口大国，在这个货少钱多的市场上，我们应谨慎做空，切记我们应是国际期货市场上“天然的多头”。其次，我们是消费大国，有调控消费的主动权，但缺乏调控供应的能力。因此，在经济增长强劲、对铜的需求比较稳定的前提下，有效调控消费难度也较大。市场有涨跌，价格有高低，投资者应顺势而为，不因价格高而卖、不因价格低而买方是理智选择。