生物制药行业明年值得期待

　　新时代证券郝晓辉

　　沪综指近期再度放量逼近半年线。我们认为，本次上冲行情很可能与管理层即将明确2006年若干重点投资方向有关。

　　“基本面＋主题投资”是主导2005年行情的决定力量，而2006年行情特色将有所升 华。展望2006年，虽然上市公司整体业绩增速仍将下滑，但估值水平的内在优势使得内地股市缺乏继续大幅调整的熊市基础，尤其是估值水平被明显低估的G股将面临重估机遇。在资金面的波动起伏下，大盘更多地将呈现波段震荡的平衡市特征，投资机会在于对阶段性行情的把握。

　　我们认为，2006年行情主线仍将围绕“基本面＋主题投资”展开，但会比2005年有所升华。升华将体现在“

十一五规划”中的各类转型和创新对股市的影响，特别是经济增长方式的转型和相关产业的技术创新。

　　从经济增长方式转型的角度分析，投资、出口面临的整体转型与消费不同。“十一五”期间，投资、出口的整体增速都将逐步下滑，尤其是部分数量导向型出口行业企业将负重前行。而消费领域的整体大环境则将逐步改善，消费领域将迎来新的消费升级和消费普及共同带来的巨大动力。虽然部分消费产品也存在结构性通缩、毛利率下滑的现象，但其中的优势企业能够通过自主技术创新来实现毛利率的稳定甚至上升。

　　在年底阶段，建议投资者关注关乎大众生活的消费领域，特别是生物制药类

股票。人口的庞大规模、人口的老龄化、以人为本的医疗制度改革，将为生物医药优势企业催生众多的机会，尤其是农村医疗新合作制度为相关企业提供了基础性保障。在生物医药领域，拥有突出研发优势和生物资源优势的上市公司最有望抓住这种机遇。

　　复星医药(600196):公司的亮点主要在于:第一，复星医药下属控股子公司桂林南药正式获得WHO认证，不仅可以为复星医药2006年带来近5000万元的年收益，而且有利于旗下更多的子公司加速认证，从而彻底打开复星医药的国际化道路。第二，资源整合开始体现出比较优势。公司控股和参股的医药商业企业之间已经实现了总代理、总经销品种的共享，可以降低公司整体采购成本，使公司医药商业业务高于行业平均水平的毛利率得以继续保持。

　　华邦制药(002004):公司属于在细分市场领域占据优势地位的企业。公司的亮点是，盈利水平已经出现拐点，后期业绩增速乐观。预计公司2005、2006年EPS为0.43、0.54元。