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中国上市公司金融创新的始作俑者———中关村行将退出历史舞台。日前，该公司发布公告称，其第一大股东北京住总集团已将所持40.01％股权转让出去，算下来转让价仅0.776元/股。回想1999年中关村首开以换股方式重组琼民源之先河，股价一飞冲天达40多元。那时的中关村是何等气壮山河，有谁能想到当年的“救世主”住总集团今天竟落得割肉离场的结局！
现在股改碰到了难题，这权证又成了金融创新的大功臣。想想也是，有资格发权证的都是市值30亿元以上的大盘股，发了权证既可使国企大股东少付对价，又活跃了市场，流通股股东也满意，券商对“创设”更是久旱逢甘霖，据说仅创设武钢权证，券商获利就可达15亿元。谁知权证才搞了两个来月，便迎来一片骂声。对管理层来说，权证一如湿手沾面粉，抓又抓不起，扔又扔不掉，从上周五权证跌股票涨、权市萎缩股市活跃看，创设权证说不定又是一场闹剧。
其实，这权证本是病急乱投医的产物。别的不说，匆匆推出的权证T+0其合法性就有问题。虽然随着新证券法的出台，T+0合法了，但老证券法第106条明确规定：“证券公司接受委托或者自营，当日买入的证券，不得在当日再行卖出。”显而易见，权证也是一种证券，新证券法从2006年1月1日起开始执行，在2005年12月31日前，T+0尚在证券法禁止之列。
为什么本是好东西的金融创新在中国股市屡遭挫败？原因就在这种金融创新的实质就是让市场埋单。琼民源本是一堆垃圾，退了就退了，可它套牢十万股民，金融创新一来，当时看问题解决了，实际只是让风险往后推。同样，权证也是在大股东不肯多支付对价的前提下，让市场埋单，让本应由大股东承担的对价交由流通股股东承担。让市场埋单，交由市场解决问题，本来不是什么坏思路，问题在于中国股市迄今为止还不是一个真正市场化的股市，其市场的有效性还很差很差，在这种情况下让市场埋单，只是在不断地往后累积市场风险。
让市场埋单，说穿了就是让股民埋单，让流通股股东埋单。今天，在党和国家领导人一再强调和谐社会、强调科学发展观之际，还要在创新的大旗下让股民为股改埋单，至少是一种不和谐音。不知热衷“金融创新”的衮衮诸公们意识到这一点没有？
本报特约撰稿贺宛男
(观宇/编制)
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