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本报记者 朱茵
三家券商日前注销了4500万份武钢认沽权证，这样武钢认沽权证总量减少到15.32亿份。
一些券商及业内人士表示，随着权证价格的变化，继续卖出认沽权证的动力可能不
大了，因此出现部分注销，而卖出认购权证仍有一定空间，券商在实时调整自己的创设策略。
一般情况下，券商创设申请后，生成权证，即有权证放在帐户上，这时券商会选择合适的价格在市场上卖出。当然如果认为价格很不合适也可以不卖，直接予以注销。如果卖出之后，券商在权证价格下跌的时候可以买回权证，这部分权证就回到了券商开设的帐户里。这时候，券商可以选择继续卖出——回购——卖出的循环策略，也可以注销实现利润。权证注销之后，券商可以收回担保品，认购权证的注销则解冻了股票，认沽权证的注销则减少了资金冻结。一般认为，券商注销之后，将使得总的权证数量减少，对市场供求关系会造成影响。
招商证券的权证研究员季伟认为，券商注销部分武钢权证，原因可能在于当前认沽权证已经达到一个均衡价位，风险相对以前比较大，券商不大敢卖出，为避免资金的闲置而采取注销的策略。对此，有一家券商表示，认沽权证价格低到1.07元以下就绝对不卖了。当然不同的券商对于风险控制和风险偏好的程度不同，不过，经过一段时间的券商之间的博弈，大家慢慢形成了一定程度上的默契。
另外，在连续几天的价格波动下，已经有券商开始回购和卖出的双向循环操作。分析人士认为，首先从具体的成交情况来看，在认沽权证创设第一天跌停板上就有券商卖出认沽权证，第三天小涨的时候也有卖出，而后来在成交量减少的情况下，券商也陆续有卖出。按照交易所的统计，目前在创设人手中还有2.249亿份的认购权证和3.663亿份的认沽权证。由于价格的下跌和成交的减少，券商考虑转移资金，因此注销部分认沽权证，取而代之创设认购权证。有券商认为，当前认购权证的价格还可以继续卖出，风险相对较低。
据了解，券商在回购和卖出权证双边操作中，会尽量保持一个净头寸实现动态盈利。对于那些已经卖出去的认沽权证份额，券商表示会逢机低价回购，实现利润。若因为价格卖低了不能实现利润，则可能选择到期行权。因为到期行权的风险并不大，但长时间的不确定性因素增多。在证券公司内部一般会确定一个日常交易的低值，高于这个价位选择卖出，低于这个价位较多就买进。通过每日的循环操作，来实现利润。
研究人士同时指出，今后采用这种策略的可能性也许会越来越小，原因在于今后达到一个均衡价位后，波动的机会越来越小。很显然，券商的这种循环操作，不仅有利于实现自身的盈利，也提供了市场的流通性，平抑了虚高的价格，使权证价格回归理性。
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