市场风云 “三重底”托起多少希望

　　文/记者李宇深圳报道

　　自从10月26日沪指跌破半年线以来，大盘一直在半年线下方震荡运行。不过沪指屡屡在1075点附近获得有效支撑，“三重底”形态逐渐清晰。伴随蓝筹股跃跃欲试的表现，“三重底”能给市场带来多少希望？

　　最坏的时期已经过去

　　“目前市场最坏的时期已经过去。”长城证券分析师张勇昨日收盘之后如此感叹。

　　受中石化澄清收购子公司传闻影响，昨日石化板块整体回软。但在G股指数即将推出的刺激下，G板块大幅走强，大盘也被轻松推至1113.48点，涨幅达到1.38％。这一变化引起了不少市场人士关注。有观点认为，G股受追捧主要是因为G股指数推出为落实差别化政策提供了方便，G股公司将可能获得更多的政策“优待”。另外，随着以G股指数为标的的创新产品和金融衍生产品的开发，相关G股也将出现新的市场机会。从估值水平来看，目前G股整体估值低于香港主板市场，表明目前的G股也具有较强的投资价值。

　　不过张勇认为，昨日大盘收出中阳并不是G股之功。他分析，从历史上看，新指数推出都只能对市场起到短线刺激作用。一般来说，指数变化和调整对相关个股的刺激，主要来自于相关指数基金的操作。在目前缺乏相应G股指数基金的情况下，G股指数推出对于相关个股的刺激作用会比较弱。

　　他认为，昨日G股的表现更多来自于大家对于股改信心的恢复。股改要顺利推进，G股必须走好。目前，G股指数的推出表明管理层有意营造一个比较稳定的氛围，市场预期明确之后，信心自然会有所恢复。此前，指标股也曾有过几次护盘动作，但效果并不理想。

　　最近指标股稍微动作，大盘就有明显反映，显示现在市场已经人心思涨。不少人士对市场的这一变化表示乐观。从近期

大盘走势看，股指在1100至1075点之间箱体震荡，期间抛盘已经很少，市场做空动能在逐步衰竭。由于12月20日是银行回款的截至日，目前距离这一期限已经很短，加之机构一般会提前动作，因此可以认为，目前该回笼的资金已基本归位。有市场人士认为，在做空动能衰竭的情况下，大盘如果放量突破目前三重底的颈线位，一次中级向上行情可能由此确立。

　　火热权证平稳“降温”

　　权证对大盘的影响本周明显变化，“权证热、

股票冷”的格局有所改观，大盘也改变了上周的下行格局，走入上升通道。

　　尽管深市三只权证周一集中上市，并开盘涨停，不过随后均有不同程度的回落。最被市场看好的

鞍钢权证在第三个交易日打开涨停板。万科和钢钒权证则均在第三个交易日走入回落通道。从沪市来看，宝钢权证虽然仍具有较高溢价，但涨升势头已经大不如前。武钢的两只权证在继续被创设的情况下整体回落，呈现四连阴格局，盘中震幅也大幅收窄。

　　联合证券金融工程研究员扬戈认为，创设制度对于抑制投机已经起到了明显作用。如果权证价格继续走高，券商创设盈利的空间增大，更多权证将被创设，这样权证价格也将被打压下来。

　　伴随着权证热的退潮，权证走势开始分化，其中认沽和认购权证的分化尤其明显。目前宝钢、武钢和鞍钢的三只认购权证，相比其理论价值溢价较高，而三只认沽权证相对于理论价值溢价较低。价格走势也表明了这一特点。三只认沽权证本周形成连阴组合，而认购权证仍有两只保持平稳。大盘和小盘权证的差别也较为明显。目前流通盘较大或者有创设机制的万科、武钢权证走势较弱，而小盘或者没有创设机制的鞍钢、宝钢权证走势相对较强。

　　从权证与大盘的互动关系来看，本周权证扩容至60亿份以上，周二权证成交总额达101.8亿元，超过两市股票总成交85亿元的规模。但从股票成交本身的变化来看，本周两市股票总成交规模并未因权证扩容而进一步缩小。此外，权证本身的成交规模在周二创出天量后呈逐步回落格局。市场人士认为，权证降温之后，其分流大盘资金的作用在逐渐减弱。

　　蓝筹能否撬起大盘

　　本周大盘上涨1.75个百分点，而上证50指数上涨2.64个百分点，蓝筹股成为做多主力。

　　市场人士对于蓝筹股的强势表现有不同的解读。首先，坊间有关上证50ETF权证即将推出的消息导致了蓝筹受宠。虽然昨日上证所有关负责人表示，目前该所仍没有推出ETF权证的具体时间表，但语间却已透露这一工作正在准备之中，该所在50ETF权证出炉之前可能会先推出一个有关ETF权证的发行规则。

　　国泰君安有关负责人则表示，该公司已提交了发行50ETF备兑权证的申请。市场人士认为，在上证50ETF权证推出后，资金将进一步向上证50成份股集中。因为券商发行上证50ETF权证之前，需要先购买一篮子上证50成份股股票，用来申购上证50ETF，作为发行权证的抵押物，上证50成份股将因此受益。此外，如果券商在这一新产品价格走高的情况下继续创设，也将推动上证50成份股上涨。这也有利于引导资金回流并激活市场。

　　其次，权证热也成为大盘蓝筹股做多的诱导力量。招商证券市场研究部经理鲁信文认为，权证走强将对蓝筹股起到拉升作用，因为权证价格越高，券商的创设风险就越小，创设的积极性也越大。由于创设认购权证需要以正股作质押，正股的需求由此增加，这成为推高股价的一只重要力量。在目前市场热烈追捧权证的氛围下，市场预期将有更多的蓝筹公司在股改中采取权证方案，新一波的蓝筹“寻宝行情”也将由此展开。

　　不过，也有部分市场人士更认同目前指数“三重底”的政策底性质，而对蓝筹表现心存担忧。从前两次沪指探底回升的情况来看，中国石化、招商银行等指标股的护盘迹象较为明显。1075点也并不是一个具有很强支撑力度的技术支撑位，因此，这一位置具有更浓厚的政策底含义。目前两市成交量迟迟不能有效放大，显示蓝筹股仍不能唤起投资者的做多热情，行情趋势仍不明朗。