国内外股市共振作用日益明显

　　国际上主要股市具有较强的共振性，这种共振性不仅是经济全球化的产物，也是单体市场逐步成熟的特征之一。

　　今年十月份，由于经济界对美国的通货膨胀问题以及美元汇率的走势感到非常担忧，对美国经济前景存有相当大的疑虑，有很多著名的投行对美国经济给出了悲观预期，这直接导致了美国股市的大跌，而美股下跌联动影响了全球其他主要股市(日本由于特殊原因除外 )。但最近美国披露的经济数据显示，美国的经济数据没有那么糟糕，所以美国市场出现了大幅度的反弹，并带动其他市场出现反弹。

　　理论上讲，由于

中国经济与全球经济的融合度已经很深，即使目前中国股市还不是一个开放的市场，国际股市的波动仍然不可避免地会影响中国股市。但过去的情况似乎并非如此，2005年上半年全球多个主要股市创出历史新高(日本、香港、德国、澳大利亚等)，但中国股市却连创新低，似乎与全球市场步调很不一致。

　　可能有多种因素解释这种市场表现差异，但对于今年而言，

股权分置改革应该是个重要的解释变量。在股权分置改革前，国内A股市场表现与香港H股指数、红筹指数表现差异显著，尽管这几个指数都基于相似的基本面因素(中国经济)，但它们实际表现迥然。但在7月份股权分置改革全面推开后，国内A股与香港H股、红筹的联动性明显加强。股权分置改革将使得国内股市与国际股市的估值基础具有可比性，而QFII投资制度的深化使得国内与国际的资金联动更为紧密，这意味未来判断A股市场走势也需要看境外市场的脸色。8月份以来，G股指数的走势和H股走势的联动性已经非常明显，随着股改的逐渐完成，两者的联动性也将进一步增强。