投资机会集中于三大领域

　　2003年，重点公司和所有公司的盈利增长率旗鼓相当，但2004年以来，上市公司盈利增速的差距开始拉大，结构问题突出。两类公司2005年的差距可能达到17.5％，假设仍保持这个差距，未来两年A股公司盈利增速则分别为－6.1％和－9.5％，仍然处于一个下降通道中。

　　由于经济景气周期仍处于回落过程中，未来投资主题的行业属性不会特别明显。根 据2006－2007年的盈利增长率预测，所跟踪的约350家上市公司2006年平均盈利增长率为11.4％，2007年为8％。其中建筑材料、餐饮旅游娱乐服务业、软件和技术服务、公路运输、房地产开发与经营业、纸业、普通零售业、生物制药、银行业、航空和国防等相对居前。

　　未来上市公司盈利预测伴随着宏观经济结构以及市场结构的逐渐嬗变，也孕育着较多的投资机会。具体包括围绕“十一五”题材展开的“三农”、节能环保、自主创新、服务业、区域经济、经济增长方式转变的投机主题、资源和价值重估的投资主题，以及资本市场制度创新带来的新产品主题。

　　“十一五”规划孕育较多投资机会

　　科学发展观的具体落实需要时间、需要过程，对宏观总量的影响需要时间、需要积累，但从市场角度看，“十一五”规划已经展示出了丰富的市场价值。

　　当前，已经有一些市场规模大、在经济生活中地位重要的行业，其集约发展的条件基本成熟。“十一五”规划相关配套政策措施的激励、促进，将加快已经充分市场化的竞争性行业中龙头的出现或者巩固其龙头地位、扩大其行业占有率和定价话语权，这些行业目前主要集中于靠近消费端的中下游产业。

　　概括起来可以归纳为以下几个主要方面:一是“三农”。包括现代农业概念(产业化经营、农产品加工转化增值、生态农业等)、农村消费概念(农村及小城镇新型商贸流通、耐用消费品)、农村建设概念(农村及小城镇道路、通信、用电等基础设施建设投资品)；二是节能降耗、环境保护。包括资源概念(拥有土地、水、

能源、矿产等稀缺资源，受益于产品定价的市场化，产品价格有望上涨)、节约资源概念(冶金、建材、化工、电力等能耗大户行业节能设备的制造安装，一般资源节约设备或产品，资源利用水平高获得政策优惠、补贴等，可再生能源为代表的新能源)、环保概念(环保设备、污染防治设备制造安装，污染防治，环保水平高受到鼓励支持优惠)、重组概念(属于淘汰、限制的资产与优质资产的置换)；三是自主创新、自主品牌。包括重大装备概念(与能源、石化、交通运输、军工等重点建设工程相关的装备制造)、支持创新概念(国家重点扶持、设立工程中心技术中心的创新龙头企业)、自主知识产权与品牌概念(政策支持鼓励的高新技术产业，市场优势地位的知名品牌)；四是服务。包括公用服务概念(铁路、电信、媒体)、现代服务概念(银行、物流、旅游)；五是区域经济发展。包括滨海新区概念(港口、物流、园区开发、先进制造)等。

　　资源、价值重估带来机会

　　“十一五”规划强调能源、资源的综合利用和环境保护与经济协调发展。在这一政策思路指导下，各种能源、矿产以及水资源等原材料定价将逐渐向市场化定价机制过渡。掌握这些资源的上市公司将在这一过程中受益。另外，政府有可能通过提高采矿牌照费等形式，增加资源的使用成本，以便促进资源的有效利用，而这些措施无疑也会增加现有矿山的资产价值，使得相关资源类上市公司的价值需要重估。

　　随着

股权分置改革向纵深发展，新的对价方式可能不断推陈出新。其中一个可能的方式就是中央企业或大型企业集团回购旗下众多上市公司，将它们整合成一个统一的上市公司平台。收购和兼并是

股票市场永远的题材，上述带有行政性质的回购行为，将可能给股改过程中低迷的A股市场带来新机会。

　　新产品具备一定投资价值

　　随着股权分置改革进程的加速和“新老划断”预期的临近，管理层将逐渐考虑“后股改”时代的资本市场制度与政策问题。“十一五”规划中提出要发展多层次资本市场，这将促使管理层考虑适时开拓新的资本市场和推出新的金融产品。投资者应重点关注新产品本身的投资价值，及其对存量市场的影响。