利率作用弱于金价上涨

　　文/中国银行谭雅玲

　　本周外汇市场略有波动状况，美元兑欧元汇率呈现上下调整，汇率水平从1.17美元跌为1.18美元；美元兑日元汇率基本稳定在120日元，但在欧元上行时，日元却有所向下。

　　外汇市场一周来继续关注货币利率变化，原因之一是部分国家央行的例会周期恰好 集中在本周，加拿大央行宣布加息25个基点，新西兰央行加息25个基点，利率达到7.25％，为发达国家利率最高；韩国意外加息25个基点，利率水平为3.75％；英国和澳大利亚例会维持利率稳定。

　　金价飙升超过

汇率之忧。本周，国际黄金价格上涨趋势十分醒目，金价水平从周一的512美元起步，周末达到522美元，上涨10美元，涨幅达2％。从金融市场整体看，在黄金价格一路上升时，油价基本下行，只是在周末跃上60美元边缘。黄金价格上涨并非因美元贬值而起，将近一年里美元强势稳定十分突出，对主要货币全面上涨，这并没有给予金价上涨充足理由。而实际促成金价上涨的背景在于全球经济环境的变化，其中通货膨胀忧虑是核心。90年代全球经济中高通胀问题又重现于当今经济矛盾之中，一些国家央行加紧上调利率，直接应对的主要目标就在于高通胀，表明国际经济环境面临新的变数，金价作为通胀缓解的重要工具，重新成为投资关注热点。

　　利差仍在主导汇率波动。本周，韩国意外加息体现了对通货膨胀压力的重视。韩国央行周四决定第二次加息，将其隔夜拆款利率目标由3.50％调升至3.75％，主旨在于防止经济加速复苏导致的通货膨胀上扬，此前市场普遍预期其维持利率不变。而市场更关注的是美联储利率前景，格林斯潘有关“中性”利率水准的看法对于制定货币政策并无特别的帮助，这一利率处于该水准被视为既不会刺激也不会拖累经济增长，因而无法确切地知道何时达到中性利率水准，特别是当通货膨胀过高或过低的时候，追求中性联邦利率水准可能并不适宜。因此市场对于明年1月美联储加息预期开始有分歧。欧洲央行一执委会委员周末表示，欧洲央行上周加息并没有完全消除通货膨胀风险，这是迄今为止对欧洲央行进一步加息的最强烈暗示，使欧元汇率有所上升。尽管欧元区决策者对于未来加息步调的看法有所不同，但欧洲央行并非进入稳步加息趋势看法则基本一致。尽管目前主要货币之间的利差较为明显，利差依然是投资投机炒作的空间；投资组合开始转移交易板块，充分利用金融与资源价格连接，获取更有利的利润，投机炒作依然是汇率波动的主因。

　　汇市惯性影响年关交易。未来不到1个月时间里，汇市的变化可能主要来自惯性作用的引导，经济和利率差别性的作用已经使汇率主导因素明显扩大，美元汇率稳固将会很难扭转，

石油价格的回调，金价波动亦成为汇市必须关注的指标之一，形成了更加难以把握的汇率局面。加之圣诞节临近，交易清淡惯例促使价格发生转折，预计主要货币利率平稳过年，价格指标基本延续全年的温和调整之势。