期铜牛市格局未变

　　□上海中期严治民

　　2005年11月，期铜历史性地跃上了4000美元/吨关口。国储抛铜、美元升值，对期铜牛市步伐虽然起到点刹作用，但市场牛市格局并没有改变。

　　根据康德拉谢耶夫周期理论，长期周期为54年，中级周期为7－10年，短期约为3年 。此次从2001年开始的铜市行情，可能至少持续到2007年。从康德周期与美国批发物价对比图来看，1810－1820年，1860－1870年，1920－1930年，1970－1980年均处于横盘期，也是物价水平高峰期，两者在时间上对应非常完美。据此推算，下一个高峰期将出现在2025－2030年，而从2002年开始将进入54年长周期的上涨阶段，相对应的整体物价水平将在20年内持续提升。牛市观点在时间上得到康德理论支持，理论将铜价上扬时间初步确定为20年。

　　从LME铜百年走势图可以看出，在1973年第一次石油危机之前，铜没有达到过2000美元/吨水平。但在1973年至1988年之间，约有十分之一时间触到过2000美元/吨以上价位。虽然如昙花一现，但已充分表明了铜的上涨潜能。1988年的

能源短缺，让全球深刻体会了能源重要性。到1996年，铜价维持在2000美元/吨以上时间已占到90％。1996年发生的住友铜亏损事件，后来的亚洲金融风暴，以及俄罗斯金融危机，使铜价深陷2000美元/吨之下。

　　从1997年开始，在经历了长达6年整固之后，铜价在2000至3000美元/吨区间调整已经较为充分。加上全球性的通货膨胀因素，铜价一路高歌猛进，冲过4000美元/吨关口部位。如果把1970－2002年的铜价看作是箱体整理，那么铜价将至少达到目标价位4600美元/吨。