蓝筹力挺对峙格局

　　□记者徐建华上海报道

　　蓝筹股再次挺身护盘，力挽股指颓势。大跌之后的两市股指昨天迎来了小幅反弹，市场表现依然延续着大盘上下两难的格局。

　　权证继续吸引着市场的大部分“眼球”。昨天6只权证的成交额高达101亿元，超过 两市全部股票成交总和。

　　虽然权证对投机资金的吸引力不减，但从近来两市成交量变化的情况来看，权证的“抽血”效应已经明显下降。市场内在因素的作用重又受到重视，但这似乎并不足以打破目前的市场僵局。

　　时间难换空间市场的持续低迷让不少投资者产生了“以时间换取空间”的想法，但从影响年末市场各种因素来看，要想在短期内实现这一点并不容易。

　　支撑“时间换空间”观点的主要有两大因素，一个是蓝筹股的价值底，另一个是政策面对股指的强力支撑。自7月份股改行情启动以来，蓝筹股就不时有护盘之举，并且这种情况屡屡出现。虽然不能排除所谓护盘资金确实存在的可能性，价值因素却是蓝筹股抵抗下跌最“靠得住”的力量。价值底能在一定程度上对蓝筹股形成支撑，但在目前的市场环境下，其显然还难以成为市场上涨的动力。

　　股改的大背景也决定了政策面不可能坐视股指无节制地下跌，毕竟市场稳定是股改顺利进行的前提。这会对市场的投资心理造成很大影响，一旦股指出现破位走势就可能引发资金入市抢反弹的冲动。上述两大因素的存在，使得部分投资者认为大盘下跌的空间有限，经过一段时间盘整后，一旦预期好转，股指就可能重拾升势。

　　不过，要在年末乃至其后一段时间内实现以时间换空间显然并不容易。年末资金面的压力自不待言，年报业绩因素也会对市场形成较大压力。目前来看，上市公司年报业绩下滑大局已定，其中绩差股的情况更不乐观，其业绩风险的释放恐怕将持续较长时间。同时从不断下调的

钢材价格来看，部分被认为基本调整到位的蓝筹股仍有下跌可能。

　　与此同时，股改的稳步推进又使得市场扩容压力逐步显现。股改本身就带来了一种隐性扩容，如果没有相对应的增量资金进场，自动除权必然会使股指再下台阶。而股改公司市值逐步向50％的比例靠近，又意味着

新股发行逐步临近。显性扩容加上新发行制度可能带来的压力，都让投资者对年末乃至明年年初的市场难以乐观。

　　ETF权证带来想象空间近来有关上证50ETF权证的传闻不绝于耳，这在某种程度上为蓝筹股，尤其是上证50成份股带来了想象空间。

　　权证创设的影响已经在G武钢等个股身上得到了很好的体现，市场很自然会把这种影响推及其他上证50成份股。即便不存在创设机制，权证所具有的对冲避险功能也能起到活跃相关正股的作用。而有了创设机制，权证对正股的刺激作用无疑会更大，这使得近期上证50指数走势明显强于大盘。

　　但也有分析认为，虽然上证50ETF权证规模可能相对较大，可能被创设的规模也将远远大于现存所有权证，但不能过分放大其影响。首先，在现有创设机制下，创设权证的总规模有限。有创设资格的券商仅有13家。而创设又需要全额履约担保，创设武钢权证已经占用了券商数十亿元资金，甚至有分析指出券商为创设权证已经卖出了不少重仓股，即便上证50ETF权证推出，券商创设的规模也可能有限。其次，从G武钢等个股近期的走势来看，权证只是阶段性地改变了个股走势，但难以改变其长期运行趋势。

　　因此，推出上证50ETF权证或许能够起到活跃上证50成份股的作用，但凭此并不足以改变市场的运行趋势。