(新闻直击) 云南白药 提价能否增利?

　　云南白药一直面临市场和原材料两端的价格挤压。此次提高终端销售最高价格，将给两端带来更大的回旋余地

　　□主持人储兴华嘉宾西南证券研发中心张仕元

　　提价应对两端挤压

　　主持人:云南白药(000538)昨日公告，公司四个主要产品获准提高终端销售最高价格，提价幅度为14.56％到19.65％不等。这也是公司自1996年以来第三次提高主要产品市场销售价格。前次提价还在5年前，公司为何选择在目前提价？

　　张仕元:云南白药此次提价主要应对公司一直面临的市场和原材料两端的价格挤压。本次提价的主要产品为云南白药散剂、云南白药胶囊和宫血宁胶囊三个产品四种规格的品种。其中云南白药散剂(4克装)由原来的10.50元提高到12.10元，提价幅度为15.24％，云南白药胶囊两种规格分别提高了19.65％和16.76％，宫血宁价格由18.70提高到20.85元，幅度最小，为14.56％。四个产品均是公司的主导盈利品种，在收入结构中，以这四个品种为主的药品生产占公司总收入的40％，毛利贡献达85％，是公司的主要利润来源。

　　公司近几年年均增长幅度在30％以上，2004年实现主营收入18.32亿元，净利润1.71亿元，增幅分别为36％和51％；今年前三季度实现主营收入17.83亿元，净利润1.76亿元，同比分别增长34.36％和40.03％，每股收益达到0.607元，而且提前超过去年全年利润水平。但前三季度公司主营成本也增长38.62％，高于销售额的增长，成本增长压力明显。

　　在公司的产品价值链中，由于价格的变化，公司一直面临市场和原材料两端的价格挤压。在原材料方面，由于公司核心产品云南白药中所用关键药材如金线重楼等资源日益稀少，价格不断攀升，致使公司成本不断被抬高。公司相关人员透露，今年部分原材料价格较去年就上涨了一倍。而人工种植的药效与野生的依然存在差距，导致公司必须寻求单位原材料价值的最大化，因此提高价格是公司的唯一选择。

　　在终端方面，公司目前执行的是5年前的价格，为了减轻原材料成本压力，公司曾经在2003年对公司主要产品出厂价格进行了适当的提高，此举虽然改善了公司的盈利状况，但给公司产品的经销商带来压力，长此以往，必不利于公司的市场拓展。因此，此番价格调整，将给两端带来更多的回旋余地。

　　主持人:公司前两次提价均带来了业绩的快速增长，第三次提价是否还能成为公司高速增长的动力？

　　张仕元:终端销售最高价格的提高，是否就意味着公司马上会提高公司的产品出厂价，公司相关人员表示，目前还没有决定是否调整，但价格的活动空间增加了，对公司经营应该是利好。因此利润是否迅速改善，依然还是未知数。

　　我们认为，公司的品牌和市场空间都是毋庸质疑的，未来发展最大的制约还是在于核心原材料的供应。

　　东盛进退不影响公司发展

　　主持人:除了价格调整，公司被关注的另一件事情就是云药集团的实际控制人东盛集团的进退。市场传闻东盛集团有可能退出云药集团，原因是预计东盛完不成当初的允诺:到2010年将云药做成300亿元的大集团。计划实施的云药产业园没有任何进展。

　　张仕元:不管东盛是否进退，从实际的情况看对云南白药的影响均不是很大。因为大股东的重组从最初的红塔介入，到后来华润介入承诺在港上市，再到东盛借国药之手控股上市公司，似乎对公司的经营均没有太大的影响。不仅没有太多的负面影响，公司还在纷纷扬扬的并购中独自快步发展，表现出了惊人的排他能力。

　　能够独善其身的关键在于公司产品的核心价值，由于公司核心产品云南白药属于

国家机密，无论谁当大股东，都难撼该产品的特殊地位。而唯一承担该产品生产的上市公司一直受到保护，公司管理层也深知这一点，没有受外界的影响，形成了一个非常强势的管理团队。

　　在资本纷纷折戟医药并购的时代，云南白药的发展似乎值得我们许多人思考，也值得我们的主管部门思考。产业有其自身的发展规律，大跃进式的发展思维并不符合产业规律，只有培养企业的真正增长内核，才可以打造百年基业。信资本但不迷信资本，才是实现产业与资本结合的最完美方式。