急速扩张的“银泰系”

　　□记者张德斌

　　通过两家控股子公司，“银泰系”向百大集团(600865)伸出了橄榄枝。银泰举牌百大集团，是扩张，还是投资，还是两者兼而有之？记者昨日试图从银泰高层找到答案，无奈相关人士均三缄其口。

　　抛开银泰举牌百大集团的用意不论，到目前为止，“银泰系”已经或曾经介入的上市公司先后有ST甬华联(现银泰股份，600683)、金果实业(000722)、鄂武商A(000501)、科学城(000975)和百大集团等五家之多，其急速扩张的脉络昭然若揭。

　　起家:宁波华联

　　银泰投资的扩张之路起步于2000年，第一个战果是因连续两年亏损而戴上“ST”帽子的ST甬华联。

　　当年5月22日，银泰投资与ST甬华联国有股持有人宁波市国有资产管理局草签《国有股股权转让意向书》。宁波市国有资产管理局将其持有的ST甬华联国有股42，655，600股(占ST甬华联总股本的21.41％)以协议方式转让给中国银泰投资公司。转让价格为每股0.96元，金额总计40，949，376元。

　　需要指出的是，每股0.96元这个价格正好是ST甬华联1999年度末调整后每股净资产值。其时，经过1998年和1999年连续两年的大幅亏损(尤其是1999年，每股亏损额达1.55元)后，ST甬华联每股净资产值迅速由1997年末的2.98元下降至1999年末的1.00元，调整后为0.96元。

　　6月16日，双方正式签订《关于转让宁波华联集团股份有限公司国家股的协议书》，并向有关主管部门报批。由于国家财政部曾出台有关规定，要求上市公司国家股股权的转让价格不能低于调整前每股净资产的要求，2000年6月26，银泰投资不得不与宁波国资局签订补充文件，将股权转让的每股转让价格从0.96元修改为1.01元，转让金总额变更为43，082，156元。

　　财政部很快批准了修改后的股权转让协议。银泰投资顺利坐上ST甬华联第一大股东宝座。上半年还亏损1000余万元的ST甬华联，在2000年底捧出了每股盈利3分钱的业绩。前一年还亏损近3亿元的这家商业企业，竟然在银泰投资入主仅半年后奇迹般地枯木逢春，是宁波的商业环境发生了质的变化？是银泰投资确有化腐朽为神奇的魔力？还是别的什么原因？答案，也许只有当事人心里最清楚。

　　挫折:金果实业

　　事实似乎在证明，宁波的商业环境并没有发生什么质的变化，而银泰投资经营商业资产的能力也并非多么神奇，因为在银泰投资接手后，由ST甬华联改名而来的银泰股份在主营业务并没有改变的情况下，业绩连续多年都在每股收益0.10元上下徘徊。

　　也似乎是对自己“点化”上市公司的神奇能力失去了信心，自打入主ST甬华联后，银泰投资仿佛一下子对上市公司没有了兴趣，直到2003年底。

　　2003年12月14日，银泰投资与湖南省经济建设投资公司签订《股权转让协议》，以每股4.572元、总价25，828.61万元的价格受让湖南省经济建设投资公司持有的金果实业5，649.3024万股法人股。银泰投资一举持有金果实业24.91％的股份，成为金果实业第一大股东。转让完成后，湖南省经济建设投资仍持有890487股金果实业国家股，占其总股本的0.39％。

　　与当初收购ST甬华联一样，每股4.572元的收购价格正是金果实业2002年末的每股净资产值。但与收购ST甬华联的区区4000万元相比，银泰投资需要为金果实业付出的2.5亿元显然是个大数目。银泰投资还能像前一次收购那样从容吗？

　　意外果然发生了。今年6月13日，在入主金果实业一年半之后，银泰投资令人匪夷所思地又将上述股份原封不动地还给了湖南省经济建设投资公司，而价格却仅为223，701，076元，账面亏损3000万元。此外，银泰投资在担任金果实业控股股东期间，没有通过金果实业董事会、股东大会的审议程序，从金果实业抽调15940万元款项到三亚酒店，以偿还三亚酒店债务。到银泰投资退出金果实业时，三亚酒店仍欠金果实业15940万元债务。

　　事情最后以银泰投资出具《承诺函》，同意以股权转让款抵偿欠款作结。相对于当初入主银泰股份来说，收购金果实业的行动无疑显得仓促而轻率。

　　加速:鄂武商A、科学城、百大集团

　　在退出金果实业的同时，“银泰系”在短短半年内先后对鄂武商A、科学城、百大集团三家上市公司大施拳脚。

　　今年10月21日披露的鄂武商A三季度报告显示，“银泰系”旗下的浙江银泰百货有限公司对其的持股数已达17，867，044，占总股本的3.52％，逼近5％的举牌底线，持股比例仅次于鄂武商A第一大股东。

　　11月21日，银泰投资与广州凯得控股有限公司签署股权转让协议，以2.808亿元购得凯得控股持有的科学城国有法人股1.3亿股(占总股本的24.4％)。股权转让完成后，银泰投资将成为科学城第二大股东。

　　12月5日，“银泰系”旗下的浙江银泰百货和杭州银泰奥特莱斯联合对百大集团举牌，同时与百大集团部分法人股东签署了股份受让协议，合计占百大集团总股本的8.76％。

　　不难看出，“银泰系”对上市公司的收购周期呈不断缩短之势，而收购手段也不再局限于法人股协议受让这一种方式，而是更注重二级市场的配合。“银泰系”如此急剧扩张的内在动力是什么？在频频出手的背后，“银泰系”资金面的真实情况如何？本报将继续关注。