(市场管窥) 封闭式基金缘何逆市走强

　　□国盛证券研发中心王剑

　　从11月以来，与大盘指数震荡走弱相反，封闭式基金的指数却是震荡走强，本周更是发力向上，形成了一个新的上升通道的走势，并且这种持续单独脱离大盘的独立运行情况是多年来没有的。因此表明封闭式基金可能具有支持其内在持续走强的力量，今后将是支持其价格不断走强的主要动力。如果以长期的周期来看，目前的封闭式基金走强只是处于初期 ，后市仍存在有相当走高空间的可能，因此其中的投资机会在目前的低迷市场中值得格外关注。

　　价值低估是逆市走强主因

　　分析

封闭式基金近期能够逆市启动走强的原因，一个最为重要的因素就是其投资价值被严重的低估。历史上封闭式基金曾经走势相当的活跃，其市场价格以高于其净值水平以上运行，其投机性相当的强，但随着整体规模的扩大和市场回归理性，从2001年中期以来其价格就开始不断的向下走低，不仅市场价格低于其净值，并且折价率不断扩大，今年最高的折价率一度达到30％以上。而根据成熟市场的封闭式基金，一般的折价率水平为10％左右，最大的也不会超过15％，所以我国市场上封闭式基金的价值被严重的低估，具有极高的投资价值。因此，近期封闭式基金的走强是从折价率最高的大盘封闭式基金开始的，正是在大盘基金的带动下，其基金指数稳步走高，其折价率也不断的降低。

　　按此可以预期的是，今后随着基金的价值再发现，折价率高的大盘封闭式基金必然会被市场深度的挖掘，今后一段时间内大盘基金仍将领涨整个基金群体，一直到其折价率接近平均的水平。所以目前折价率较高的大盘基金品种就值得投资者格外关注，现将截止到12月5日收盘时折价率居前的封闭式基金列表如下:

　　题材聚集刺激价格走强

　　而就短期来看，刺激封闭式基金价格走强还有许多题材的因素，其中一个最为重要的题材就是市场对其交易规则改变的预期，前不久深交所总经理曾经提出在某些品种交易方面可以进行T＋0方式的尝试，而权证的活跃走势无疑刺激了市场对封闭式基金的想像空间，况且与权证相比，封闭式基金更有实际上的投资价值，因此自然会产生联想，一旦封闭式基金也采用T＋0的交易方式，其价格走势会更加的活跃。从近期的权证走势来看，其价格已经远远的高于理论的价值，与封闭式基金相比其唯一的优势就是交易方式，所以对未来交易方式改变的预期，使得部分资金进入了基金的市场。

　　同时基金还有封转开的题材，随着到期日的临近，基金已经越来越受到了转开放的压力，其中到期时间最近的基金兴业到2006年11月14日就到期，已经不足一年的时间，而为了维持基金的存在，基金公司采用转开放的可能将非常的大。因此对于目前多数远远低于净值的基金而言，即使按照净值来进行赎回，也极具投资价值，特别是在临近年底的时候，有的基金具有分红的能力，所以目前封闭式基金具有投机和投资的双重价值，使得基金具有很强的吸引力，所以在近日市场股指不断向下走低的时候，参与基金的资金敢于拉抬基金的价格。

　　成长前景吸引长线资金

　　就封闭式基金长期的走势来看，由于市场股指是不断向上走高的，因此封闭式基金的净值整体会是在波动中不断走高，因此长线来看封闭式的价格也会随着净值的上涨而走高。从时间上来看，从2001年以来，封闭式基金的价格几乎单边的下跌，价格的跌幅远远高于净值的跌幅，目前市场正处于转折时期，作为长线投资，目前正是战略参与的好时机。并且随着市场金融产品的丰富，使的基金可以在市场低迷的时候也可以实现资产的增值，这样就存在即使市场不理想但基金也有分红能力的可能，其潜在的投资价值提升。所以，从长期来看，目前是封闭式基金的价值低估最为严重的时期，而市场离真正的行情启动时间也越来越近，因此长线资金自然就选择了战略性的参与。

　　由于基金的未来投资价值与其净值的增长有关，所以基金的净值表现显的尤为重要，并且今年是市场低迷的一年，那些能够在逆市中取得净值增长的基金必然会具有较强的操作能力，因此是市场的关注重点。截止到上周五(12月2日)，净值出现正增长的基金有13只。

　　投资前景值得期待

　　根据以上分析可以看出，无论是短期的投机还是长期的投资，封闭式基金都具有极高的参与价值，这是基金近期始终能够逆市表现的重要原因。因此，从投资参与的角度来看，目前就应积极关注封闭式基金的投资机会，在盘中及时的跟进参与，当然就短线来看，如果市场出现连续大幅的下跌，不排除基金出现一定的回调走势，但这正是投资者参与的好时机，应时刻关注近期封闭式基金积极的投资机会。

　　而就具体的品种而言，封闭式基金可以从折价率的高低和净值增长率的情况来选择，建议重点关注基金安顺、同益、普丰、景宏等折价率偏高，同时净值表现又较好的品种，此外那些具有分红能力的小盘基金如基金科汇、科翔、科瑞等也值得关注。