(权证看台)大盘冰封权证虚火正旺

　　□记者张翔

　　一如市场人士所料，权证炒作的疯狂气氛由沪市蔓延到了深市。昨日在深交所上市的三只权证全日封于涨停板，其中鞍钢认购权证及钢钒认沽权证较低的换手率表明其后市表现仍被投资者看好。沪市的三只权证昨日也遥相呼应纷纷上扬，特别是武钢认购权证大涨22.36％，暗示着游资与创设券商的对决远未收场。

　　深市权证再演涨停风暴

　　在创设限量以及T＋2上市等制度的保护下，暂无后顾之忧的游资在深圳权证市场再度导演了涨停风暴。

　　由于参考开盘价较低，万科权证涨停时的涨幅达到122.88％。

鞍钢权证与钢钒权证分别上涨47.12％、27.59％。

　　不过，三只权证后市分化的迹象已相当明显。鞍钢权证昨日换手率为2.83％，钢钒权证的换手率为3.71％，而万科权证的换手率则高达10.04％，表明万科权证的持有人不看好其后市表现，更倾向于落袋为安。从万科权证的公开交易信息来看，卖出金额最大的五个席位均为机构席位，合计卖出金额为5186.3万元，占当日成交金额的比例达到28％。万科权证21.4亿份的发行量明显偏大，显然不适合投机资金的味口。一家券商在其报告中提出了明确的建议:若价格在0.7元以上，投资者应坚决抛出该权证。

　　平安证券金融工程研究员焦健分析认为，万科权证今日很可能呈现冲高回落的走势。他特别指出，如果价格达到1元左右，万科权证将成为券商创设的首选。由于万科权证期末行权存在流动性缺陷，未来行权时万科正股价格将不可能大幅低于行权价格，因此创设基本上不存在任何风险。

　　焦健看好流通盘仅1.13亿份的鞍钢权证，他预测该权证今日仍有希望涨停。对于绝对价位偏高的钢钒权证，他表示，该权证今日仍然有望表现良好，不过须留意券商创设的消息。

　　券商与游资博弈白热化

　　腹背受敌的武钢认沽权证昨日仅上涨7.25％，而武钢认购权证却大涨22.36％，收于1.346元。这一价格已经高于之前数日的收盘价。游资似乎在宣称，他们并不惧怕券商的创设。

　　按照武钢目前2.8元的价格计算，一年后只要武钢股价不低于1.454元(2.8－1.346)，券商创设就包赚不赔。不过，具体操作起来，券商却不得不考虑购入正股后可能面临的股价风险。此外，如果一年后权证持有人没有行权，持有巨额

武钢股份的各家券商还面临着出货的困难(特别是所融资金急于归还时)，这有点类似于目前各家基金因“抱团取暖”而遭致的“囚徒困境”。

　　如果想得更深入一些，游资与券商本质上博弈的就是资金实力。创新类券商的自有资金以及可融得的资金终究是有限的，而游资的资金虽然也不可高估，但它却巧妙地利用了广大散户的跟风效应，可以起到“一呼百应”的效果。如此来看，武钢认购权证要守住当前的价位也不是不可能的，毕竟券商可以创设的认购权证是有限的，同时武钢股价的上涨也会抑制其创设的动力。

　　如今战线已经在两个市场拉开。创设的机会似乎到处都有，但正如焦健所言，券商是否会遭遇缺乏弹药的尴尬？他指出，万科权证与鞍钢权证都是券商创设的较好选择，但是，券商在武钢权证创设上已经消耗了30亿左右的现金，如果近期没有发生大规模的武钢权证注销，这些券商很可能没有足够的现金抑制深市三只权证的投机。如果真的发生这种情况，不排除深市权证发生凌厉的“逼空”行情。

　　权证虚火主板堪忧

　　用“万众瞩目”来形容近日的权证市场，一点也不为过。权证市场的赚钱效应正在将主板市场上活跃的游资源源不断地吸引过来。中国石化昨日的成交额不过3284万元，而接盘于万科权证涨停板上的资金就高达1.86亿元。

　　由于权证市场有良好的投机特征，游资在主板市场上制造热点题材的兴趣大为减少。A股市场近日不仅缺乏明显的热点板块，而且出现健特生物、思达高科等老庄股跌停的现象，甚至连闪耀着3G光芒的大唐电信、高鸿股份等科技股也大幅下挫。这是否意味着各路资金都开始向权证市场迁徙了呢？

　　小小的权证引来如此巨大的影响，似乎是市场各方事先未曾预料到的。听起来很像是“蝴蝶效应”的一个新版本。问题在于，“蝴蝶效应”的最终结局目前还无人可以预见。主板市场因失血导致贫血？进而引发虚脱？

　　权证的设计初衷是良好的，但它却用它精巧的“杠杆”撬动了整个市场的重心。金融创新，特别是衍生品种的创新，确实值得市场各方反思。