(热门话题) 箱体底部有无支撑

　　□主持人徐海洋嘉宾北京首放第一证券楼栋

　　做空力量从何而来主持人:昨日市场再现“黑色星期一”，个股全面下跌。除中小板块、投机品种及ST股明显下跌外，部分机构重仓股也出现破位走势，如何理解这种走势？做空动力从何而来？

　　北京首放:市场再现恐慌性杀跌，主要有两方面原因:一是权证对主板A股市场的资金分流效应进一步加大。周一深市三只权证打包上市。虽然三只权证都以涨停板开盘，并且换手率非常低，但这种强劲表现再次提升了市场对权证后市走向的预期。并吸引热钱再度集中流向宝钢和武钢三只权证，主板A股“失血”状况进一步严重。部分资金选择了抛售A股转战权证，这对本来就不堪重负的市场资金面而言无异于雪上加霜，由此造成了多空力量对比的迅速转变。

　　二是大盘短线走势出现破位迹象，致使部分资金止损出局。此前市场就一直对大盘“久盘必跌”有所担忧，周一两市股指均放量下挫，上证综指已经逼近前期低点，市场担心大盘破位后再下台阶。因此，周一的

大盘走势将大量止损盘“跌”了出来。由于在前期大盘横盘和漫漫阴跌过程中，领跌品种大都属于绩差股，蓝筹股凭借基本面优势而表现抗跌。因此，周一众多蓝筹股的调整也带有明显的补跌味道。绩差股与蓝筹股同时杀跌，表明市场做多信心开始动摇。尤其是越来越多的蓝筹股加入到跳水的行列，对市场人气打击非常大，预示着市场进入了做空能量集中释放的阶段。虽然指数的绝对空间未必很大，但个股风险难以防范，对此投资者应保持高度警惕。

　　第一证券楼栋:机构重仓股的持续下跌是对于大盘持续低迷的直接反映，首先，从个股走势分析，趋同化特征加强。近期市场出现了蓝筹股普跌的局面，此前的抗跌品种，如同仁堂、大商股份等也出现了放量破位走势，抗跌蓝筹股的突然走低带给市场的冲击更加明显。短期放量破位体现了其中机构资金态度的转变。临近岁末，机构重仓股面临的抛售压力日益突出，个股普遍下行的趋势也逐步确立，持币成为众机构主流选择；其次，破位个股行业特征明显。宏观调控对一些行业的影响开始体现，继钢铁、汽车行业景气度下降后，港口、公路运输及制造业目前也面临困难，这促使机构对广船国际、中原高速等典型个股采取了减仓策略。前期一度出现的反弹并没有改变它们的中期下行趋势。可以预计，宏观调控对经济的影响还将进一步显现，这些都是蓝筹股调整的内在压力。

　　目前来看，这些品种的做空动力主要来自两个方面。第一，获利盘出局，此类品种主要以近期破位品种为代表。在大盘弱势调整过程中，同仁堂、

火箭股份是相对抗跌的一类，其中云集了一定的获利盘。在大盘开始二次走弱之际，这类资金也展开了集中沽售，由此造成相关个股破位；第二，机构资金有所撤退，大量缓慢探底型个股属于此类。临近年底，机构资金压力加大。随着管理层对券商自营、委托

理财和央企投资等非长线资金的控制，一些个股中的阶段性资金供求失衡，由此导致股价短期破位。当然，从做空动力上看，其中也有基金等长线机构调整仓位的动作。整体上，机构资金出局是这些个股开始破位的最大动因。

　　箱体底部有无支撑主持人:最近五个交易周，上证综指日K线构筑了一个典型的箱体形态，箱体上沿在1120点附近，下沿在1070点附近。目前股指再度回到箱体下沿，使得1070点一线再次面临考验。这条箱体下沿能否承受市场的做空能量？

　　北京首放:我们认为箱体的支撑力度较弱，大盘后市有望继续以缓慢阴跌夹杂超跌反弹的形式完成量度跌幅。但能否跌到1040点还存在较大的不确定性，毕竟随着沪指点位向千点大关逼近，市场下档支撑力度也将不断增强。我们继续坚持本次调整将构筑空头陷阱的观点，即大盘短线走势欠佳，但中线趋势并不悲观，本次调整将是一次难得的建仓机会。

　　我们对箱体下沿的支撑力度持谨慎态度。因为10月28日和11月16日上证综指两度在箱体下沿受到支撑，目前这一点位再次面临考验。而大盘处于放量下跌阶段，做空能量还有待进一步释放，所谓事不过三，箱体下沿第三次成功抵御风险的概率在降低。尤其是前面两次股指考验箱体下沿之际，以中国石化为代表的指标股纷纷挺身而出，奋力护盘。但目前来看，指标股并没有启动迹象，神秘资金似乎偃旗息鼓，多方力量明显处于劣势。同时，上证综指在8、9、10三个月中所构筑的头肩顶技术形态的量度跌幅在1040点附近，而1040点与1070点之间基本上属于成交“真空”，期间换手率非常低，其相应的支撑力度也就有限。

　　第一证券楼栋:周一下跌已经触及箱体下沿，不论从形态还是指标上，指数目前都不具备就此大幅反弹的条件。伴随着量能的持续萎缩，后市大盘有可能在前期低点1077点一带整理之后，继续向下探底。

　　大盘11月18日营造的小双底失败后，指数形态开始向“M头”演变，10月底以来形成的箱体底部难以保持。其一，均线系统典型空头排列，量能萎缩。目前，5日均线已快速向下穿越10日、20日均线，10日均线也处于穿越20日均线的临界点，空头气氛非常明显。从量能水平上看，5日量能均线一直处于10日量能均线下方运行，短期并无走强趋势，在大盘成交持续低迷的状况下，反弹难度很大；其二，指数有望展开第5浪下跌。以1223点为高点，大盘已经构成了一轮5浪调整，目前正处于第5浪调整阶段。而击破小箱体正是5浪调整的要求。而从60分钟K线上看，指数的“M头”形态已基本形成。